Только что заметил кое-что интересное о том, куда движется следующая стадия инфраструктурных игр в области ИИ. Все сосредоточены на производителях оборудования, таких как Nvidia, но настоящие деньги, возможно, начинают перераспределяться в сторону физической инфраструктуры, которая обеспечивает работу всего этого.

Есть компания под названием Equinix, которая недавно прогнозировала более 10 миллиардов долларов дохода в этом году, что примерно на 10% больше по сравнению с прошлым годом. На первый взгляд это не кажется особенно захватывающим, но вот что отличает её от большинства ИИ-проектов, на которые вы, вероятно, обращали внимание.

Equinix управляет 280 дата-центрами по всему миру и обслуживает более 300 компаний из списка Fortune 500. Подумайте о Square Enix Holdings, Siemens, Zoom Communications — клиентах, которым действительно нужна эта инфраструктура и которые никуда не денутся. В прошлом году у них было 9,2 миллиарда долларов дохода, из которых около 2 миллиардов — операционная прибыль. Довольно солидный бизнес.

Но структура — это то, что действительно интересно. Вместо того чтобы бороться с природой бизнеса дата-центров, Equinix просто в него вложилась. Их клиенты платят регулярные сборы за доступ к их платформам, а не строят собственные дата-центры, которые могут оставаться полупустыми. Это модель с постоянным денежным потоком, а не история о гиперросте. В этом есть что-то освежающее в этом рынке.

Вот что действительно привлекло мое внимание — это организовано как REIT. Это означает, что большая часть прибыли передается акционерам в виде дивидендов без предварительного налогообложения на корпоративном уровне. Так что вы фактически получаете больше чистой стоимости, чем от обычной структуры компании. В прошлом году они получили около 38,33 доллара на акцию в денежном потоке и выплатили 18,76 доллара в виде дивидендов, что примерно дает доходность около 2%. Они также объявили о повышении дивидендов на 10%.

Если подумать, миллиард минут доходной устойчивости — это примерно как сказать, что эта бизнес-модель может стабильно работать почти две тысячи лет, если темп останется неизменным. Вот такая долговечность — речь не о взрывном росте, а о клиентах, которые закреплены и нуждаются в этой услуге.

Настоящий вопрос — что вы вообще ищете. Если вам нужен доход и стабильность в рынке, который был довольно непредсказуемым, Equinix подходит под эти критерии. Клиенты дата-центров ИИ не перестанут платить за доступ к этой инфраструктуре. Если же вы ищете чистый рост, то вы все равно получите некоторую капитализацию за счет расширения бизнеса, но честно говоря, это также будет включено в дивидендные выплаты. Возможно, это не то, что вы ожидали.

Мнение аналитиков тоже интересно — 23 из 30 аналитиков, следящих за этой акцией, считают её сильной покупкой, с целевой ценой около 1031 доллара, что примерно на 10% выше текущей цены. Не совсем безрисковый вариант, но хорошая отправная точка для новой позиции.

Настоящая ценность здесь зависит от того, хотите ли вы действительно получить экспозицию в инфраструктуру дата-центров ИИ, а не только в производителей чипов и софтверные компании. Это совершенно другой тип активов. И если у вас есть налоговый счет, структура REIT важнее, чем в пенсионном фонде. Но для большинства людей, желающих снизить риск, оставаясь в теме ИИ, это стоит рассмотреть. Клиенты надежные, доход предсказуемый, а рост — устойчивый, даже если и не яркий.