Только что заметил кое-что интересное о новой эпохе Berkshire Hathaway под руководством Грега Абеля. Когда Уоррен Баффет ушел с поста CEO в конце 2024 года, все задавались вопросом, будет ли его преемник придерживаться того же сценария. Оказывается, Абель делает больше, чем просто поддерживает статус-кво — он активно переосмысливает нарратив портфеля.

Баффет определил восемь акций, которые он называл бессрочными вложениями, еще в 2024 году. Речь идет о классике: Coca-Cola, American Express, Occidental Petroleum и японских торговых домах. Надежные, скучные, именно то, что ожидаешь от Омахи. Но вот где становится интересно. Всего через два месяца после назначения на должность CEO, Абель добавил два новых имени в список вечных вложений в своем первом письме акционерам.

Одно из них — Moody’s, что, честно говоря, полностью логично. Компания находится в портфеле Berkshire с 2000 года, и цифры почти смешные — базовая стоимость Berkshire составляет около $10,05 за акцию, а годовая дивидендная доходность — $4,12. Это доходность по стоимости в 41%. Почему бы вообще не продавать что-то, приносящее такие доходы? Рейтинговое агентство хорошо позиционировано независимо от экономических условий. Если ставки падают, растут выпуски долговых обязательств. Если растет неопределенность, их аналитический отдел процветает. Это очевидное бессрочное вложение.

А Apple? Вот тут загадка. Абель упомянул ее как многодецидного ростовщика в своем письме, что удивительно, учитывая, что Баффет продал 75% доли в Apple за девять кварталов до выхода на пенсию. Речь идет о почти 688 миллионах акций, проданных в итоге. У Apple есть привлекательные качества — лояльные клиенты, сильное руководство, и они потратили более $841 миллиарда на обратный выкуп акций с 2013 года, выкупив более 44% выпущенных акций. Это действительно впечатляющее распределение капитала.

Проблема — в оценке. Когда Баффет впервые покупал Apple в начале 2016 года, она торговалась по P/E между 10 и 15. Сегодня? Мы видим 33,4. Плюс, рост продаж устройств практически остановился с 2022 по 2024 год. Абель явно понимает ценность так же хорошо, как и его предшественник, поэтому возможно Berkshire продолжит сокращать эту позицию, даже называя ее бессрочной. Важна тонкость — бессрочное не обязательно означает никогда не продавать.

Что интересно, так это то, как Абель оставляет свой отпечаток, уважая фундамент, созданный Баффетом. Он не просто наследует сценарий; он интерпретирует его с учетом текущего состояния рынка. Будет ли Apple действительно долгосрочной инвестицией на десятилетия или постепенно сократится — это, вероятно, многое скажет о том, как Абель планирует управлять этим портфелем на $319 миллиардов в течение следующего десятилетия.