Только что рассматривал график Sandisk, и здесь происходит что-то интересное. Акции выросли еще на 10% в феврале, что, честно говоря, не удивительно, учитывая, что мы наблюдаем в секторе памяти в последнее время.

Что привлекло мое внимание, так это более широкая картина. За последние шесть месяцев эта компания выросла более чем на 1000%. Это абсолютно безумно. И это не случайность — дефицит чипов памяти из-за спроса на ИИ был жестким, что означает, что цены оставались высокими. Sandisk был одним из крупнейших получателей выгоды, отчасти потому, что он значительно меньше таких игроков, как Micron, поэтому процентные приросты были более заметными.

Сам февраль для компании не был особенно насыщенным событиями. Никаких крупных объявлений, просто обычные колебания акций, соответствующие более широкому сектору памяти и ИИ. Они провели вторичное размещение, но это были акции Western Digital, а не новые средства для Sandisk. Акции просто медленно колебались в течение месяца, но все равно завершили его с хорошими прибылью.

Вот что действительно интересно — генеральный директор Дэвид Геккелер говорил о заключении долгосрочных соглашений о поставках с клиентами дата-центров. Это умное позиционирование. Рынок памяти известен своей цикличностью, поэтому, если они смогут закрепить эти отношения сейчас, когда спрос очень высокий, это даст им стабильность, когда ситуация нормализуется.

На первый взгляд, показатели выглядят неплохо. Аналитики прогнозируют, что выручка может более чем удвоиться до 15,5 миллиарда долларов, а EPS — около 39,84 доллара к 2026 году, что делает будущий P/E менее 16. Не самые плохие оценки для истории роста.

Но вот скептицизм, который я вижу — и он обоснован. Citron Research фактически занимает короткую позицию по акциям, утверждая, что Sandisk в основном продает товарные чипы памяти в циклической индустрии. Они были публичными всего около года после отделения от Western Digital, поэтому их послужной список как независимой компании практически отсутствует. Также рынок не был особенно впечатлен их обновлениями твердотельных накопителей.

Так что главный вопрос — смогут ли они действительно создать что-то устойчивое или вся эта история — просто волна дефицита поставок. Когда рынок памяти нормализуется — а он обязательно нормализуется — есть ли у Sandisk продуктовая дифференциация и бизнес-модель, чтобы продолжать показывать хорошие результаты? Это все еще очень открытый вопрос. Пока что акции, вероятно, будут продолжать колебаться вместе с ценами на чипы памяти и любыми новыми продуктами, которые они анонсируют.