Итак, я довольно внимательно следил за рынком полупроводников, и моя крупнейшая позиция в этом секторе — это ETF VanEck Semiconductor — он вырос на 49% в прошлом году, что, честно говоря, казалось диким. Мы уже четыре месяца в 2026 году, и он прибавил еще 12%, так что импульс все еще есть.

Дело в том, что все в основном ставят на то, что спрос на чипы для ИИ никуда не исчезнет. Цифры подтверждают — глобальные продажи полупроводников, по прогнозам, достигнут 975 миллиардов долларов в этом году, что на 26% больше по сравнению с 2025 годом. Это довольно здорово. Когда все крупные технологические компании вкладывают миллиарды в инфраструктуру ИИ, и мы, вероятно, еще годы будем далеки от чего-то похожего на зрелый продукт, это дает реальный повод для этого ралли.

Но вот где я начинаю немного осторожничать. ETF SMH торгуется по мультипликатору 45x по trailing earnings сейчас. Даже если мы достигнем той цели роста в 26%, прогнозный P/E снизится примерно до 35. Это все еще довольно растянуто, если подумать. А Nvidia отчиталась хорошими цифрами — превзошла по выручке, по прибыли, повысила прогноз — и на следующий день акции все равно упали на 5%. Это тревожный сигнал, если я когда-либо его видел. Возможно, рынок уже заложил все хорошие новости, и любое разочарование может быстро привести к серьезным потерям.

Также есть этот риск концентрации, который трудно игнорировать. Около 30% портфеля SMH — это просто Nvidia и Taiwan Semiconductor. Так что вся ваша гипотеза в основном зависит от безупречного исполнения этих двух компаний. Если одна из них подведет, вы почувствуете это.

Думаю ли я все еще, что полупроводники — правильный выбор для экспозиции в ИИ? Да, вероятно. История с программным обеспечением кажется гораздо более уязвимой к нарушениям, поскольку кодирование ИИ становится лучше. Чипы сложнее заменить. Но я довольно внимательно слежу за оценками на этом этапе. Сектор вполне может продолжить рост в 2026 году, но я бы соврал, если бы сказал, что не думаю о фиксации прибыли или ожидании более выгодной точки входа.