Наблюдаю за игрой давления Трампа на снижение ставок, и это становится всё интереснее с точки зрения истории рынков. Все знают, что он хочет, чтобы ФРС снизила ставки, но вот что происходит на самом деле и что говорят данные о подобных ситуациях.

Сейчас ФРС держит ставку по федеральным фондам на уровне 3,5-3,75%. Это на самом деле выше, чем в Канаде, Китае, ЕС, Японии и Южной Корее. Трамп довольно явно выражает желание видеть ставки на уровне 1% или даже ниже, но есть одна небольшая проблема — инфляция всё ещё держится на высоких уровнях. В декабре CPI составил 2,4%, а PCE — 2,9%, оба выше целевого уровня ФРС в 2%.

Вот где история американских процентных ставок становится интересной. С 1990 года ФРС снизила ставки 58 раз. Что происходило после этих снижений? Средняя доходность S&P 500 за следующий год составляла около 10%. Но если исключить снижения, связанные с рецессией, эта цифра поднимается до 11%. Сейчас мы не находимся в рецессии, так что теоретически, если снижение произойдет, шансы увидеть примерно 50 на 50 на получение этого 11%-го дохода.

Дело в том, что по данным CME рынок сейчас закладывает менее 5% вероятности снижения в марте. Большинство трейдеров не ожидают ничего до июня, и даже это — под вопросом. Инфляционная ситуация продолжает мешать.

Итак, у нас получается противостояние: Трамп настойчиво требует снижения ставок, а ФРС фактически говорит — пока нет. Глядя на более широкую историю процентных ставок в США, когда ФРС снижала ставки вне рецессий, акции обычно показывали хорошие результаты. Логика тоже подтверждается — более дешёвое заимствование означает больше расходов, больше роста, лучшие корпоративные прибыли. Но это работает только если инфляция позволяет, а сейчас она не даёт.

Мой вывод? Вероятно, фондовый рынок останется в диапазоне, пока не появятся более ясные данные по инфляции, которые дадут ФРС повод для действий. Трамп продолжает оказывать давление, но монетарная политика — это всё-таки не политический инструмент, даже если все так делают вид. Следите за экономическими данными больше, чем за заголовками.