Только что заметил кое-что интересное о Plug Power, что привлекло мое внимание. Компания по производству водородных топливных элементов наконец-то вышла в прибыль по валовой марже в четвертом квартале — и честно говоря, это гораздо важнее, чем может показаться на первый взгляд.

На протяжении лет Plug Power была практически образцом для отрицательных маржей. Говорим о -122,5% год назад. Основная проблема была довольно очевидной: они продавали водородное топливо с убытком, потому что им приходилось покупать его у третьих сторон. Не самый устойчивый бизнес-модель. Но они работали над созданием собственной сети производства водорода, и это начинает давать реальные результаты.

В четвертом квартале им удалось добиться общей валовой маржи в 2,4% при валовой прибыли в 5,5 миллиона долларов. Это может не звучать масштабно на бумаге, но исходя из их предыдущего положения, это значительный поворотный момент. Доходы также выросли почти на 18% по сравнению с прошлым годом, в основном за счет увеличения продаж оборудования. Их скорректированный убыток на акцию сократился с -$0,29 до -$0,06, что показывает, что операционные улучшения действительно происходят.

Стоит также отметить ситуацию с наличными. За год они потратили 661,5 миллиона долларов свободного денежного потока, но делают это разумно — только что заключили сделки по монетизации $275M в активах и при этом остаются с 368,5 миллиона долларов в неограниченных денежных средствах. Руководство прогнозирует аналогичный рост доходов в 2026 году (около 30%) и планирует выйти на EBITDA в плюсе к четвертому кварталу 2026 года.

Так стоит ли покупать? Вот мое мнение: Plug Power перешла от состояния, когда казалось, что она может не выжить, к реальному прогрессу в операционной деятельности. Улучшение валовой маржи реально, реструктуризация работает, и есть настоящий импульс в бизнесе по обработке материалов. Но это все еще спекулятивная игра. У компании еще очень длинный путь до прибыльности. Я бы сказал, что стоит следить за ней внимательно, но если собираетесь занять позицию, делайте это небольшими объемами. История о превращении впечатляющая, но риск исполнения все еще очень высок.