В последнее время я глубоко погружаюсь в инвестиции в стоимость, и философия Грэма постоянно всплывает. Вы знаете, Бенджамин Грэм в основном написал руководство по поиску недооценённых акций ещё в 1920-1940-х годах, и его влияние на таких парней, как Баффетт, до сих пор огромное.

Одним из аспектов, за который Грэм был одержим, было нахождение «чистых-акций» — акций, торгующихся ниже их чистой текущей стоимости активов. Звучит просто, но в сегодняшнем рынке с его раздутыми оценками это на самом деле очень редкое явление. Но мне удалось найти несколько названий, которые соответствуют этим критериям.

Первое — Richardson Electronics (RELL). Они поставляют компоненты для электросетей и микроволновых систем, хорошо расположены для модернизации сетей по мере перехода транспорта на электричество. Вот что привлекло моё внимание: по состоянию на сентябрь 2023 года у них было 163,3 миллиона долларов текущих активов против всего 33,2 миллиона долларов текущих обязательств. Никакого долга. Выручка снизилась (на 22% по сравнению с прошлым годом) из-за падения продаж полупроводников и ветряных турбин, но они всё равно получили операционный доход в 1,5 миллиона долларов. Настоящий сюрприз? У них есть заказ на 148,1 миллиона долларов, и ожидается, что бизнес по ветровой энергетике восстановится. Если строительство американских фабрик по полупроводникам пойдёт по плану, это может стать скрытым жемчужиной.

Затем есть Amdocs (DOX). Они — по сути, основное программное обеспечение для телекоммуникационных компаний. К концу третьего квартала у них было 1,73 миллиарда долларов текущих активов против 1,35 миллиарда долларов текущих обязательств. Минимальный краткосрочный долг (0 долларов) и всего 646,7 миллиона долларов долгосрочного. Jefferies в декабре рекомендовала покупать акции при слабости, ссылаясь на временные трудности. Они считают, что это единственный поставщик с реальной устойчивостью в этой сфере. Целевая цена в 105 долларов предполагает почти 20% потенциала роста от текущей цены.

Последний — T. Rowe Price (TROW). Огромный управляющий активами, который хорошо чувствует себя на фоне роста акций и облигаций. 3,3 миллиарда долларов текущих активов, 1,9 миллиона долларов текущих обязательств. Долг минимален — всего 69,5 миллиона долларов краткосрочного и 26,6 миллиона долларов долгосрочного. Их активы под управлением выросли до 391 миллиона долларов (с 364 миллионов в октябре). Выручка выросла на 5,2% по сравнению с прошлым годом до 1,67 миллиарда долларов, чистая прибыль взлетела на 18% до 453 миллионов долларов. Торгуется по прогнозному P/E всего 15,5, что довольно привлекательно.

Общая нить? Все три имеют баланс, который бы вызвал улыбку у Бенджамина Грэма — сильные текущие активы, низкий долг и торговля ниже их фундаментальной стоимости. В рынке, одержимом ростом любой ценой, поиск акций с таким финансовым запасом всё ещё важен.