Итак, я уже много лет слежу за рынком каннабиса, и постоянно возникает цикл хайпа, который так и не превращается в реальные прибыли. Tilray Brands — это практически яркий пример этой проблемы.

Послушайте, компания начинала исключительно как производитель марихуаны, но когда это не принесло финансового успеха, они резко сменили курс. Теперь они покупают бренды в сферах каннабиса, CBD и алкоголя, пытаясь стать диверсифицированной компанией по производству потребительских товаров. На бумаге это звучит разумно. На практике? Они размыли доли акционеров более чем на 300% за пять лет, при этом так и не вышли на устойчивую прибыль. Они списывают обесценение по всем сегментам. Это не успешный поворот — это стратегия, которая терпит неудачу.

Настоящая проблема в том, что они ставят всё на поиск бизнес-модели, которая сработает, и делают это с позиции слабости. Нет стабильного денежного потока, нет реальной подушки для прибыли.

Теперь сравним это с Altria. Да, я знаю — табак убывает, и это сама по себе проблема. Но вот в чем дело: бизнес всё ещё генерирует серьёзные деньги. Marlboro занимает 40,5% рынка сигарет. Устойчивая прибыль компании позволяет им выплачивать дивиденды в 6,1%, одновременно инвестируя в новые продукты. Они тоже ошибались (Juul не сработал, ранние ставки на марихуану провалились), но были достаточно сильны, чтобы поглотить эти потери и продолжать движение вперёд.

Цикл хайпа вокруг каннабиса обманул многих инвесторов. Tilray всё ещё застрял в нём. Altria, несмотря на свои проблемы, действует с позиции реальной финансовой силы.

Если вы собираетесь делать рискованную ставку на «греховую акцию», то у Altria шансы лучше. Вы получаете реенную доходность сегодня, пока компания разбирается со своим будущим. С Tilray вы просто надеетесь, что они наконец-то разгадают секрет. Это гораздо более рискованное предложение, даже если нарратив о каннабисе всё ещё кажется кому-то захватывающим.