Только что заметил кое-что интересное в недавней распродаже программного обеспечения. Пока все паникуют из-за того, что ИИ заменит программные инструменты, некоторые действительно солидные компании торгуются по абсолютным низким ценам прямо сейчас.

Я рассматриваю два имени, которые постоянно привлекают мое внимание: Intuit и Salesforce. Обе имеют невероятные конкурентные преимущества и такие интегрированные экосистемы продуктов, которые действительно становятся сильнее по мере масштабирования.

Давайте начнем с Intuit. Большинство людей знают их по TurboTax, но это лишь вершина айсберга. Они владеют QuickBooks для бухгалтерии, Credit Karma для мониторинга кредитов и Mailchimp для email-маркетинга. Настоящий гениальный ход — их стратегия Онлайн-экосистемы, где они объединяют все эти продукты для малого бизнеса. За последний квартал доходы от экосистемы выросли на 21% в годовом выражении и сейчас составляют 80% их бизнес-сегмента.

Вот что удивительно: акции торгуются по цене 400 долларов, а средняя целевая цена по прогнозам Уолл-стрит — 800 долларов. Это 100% потенциала роста, который просто лежит на поверхности. При 17-кратных прогнозных прибылях при росте доходов в среднем двузначных процентах кажется, что рынок полностью недооценивает приверженность их программному обеспечению. Владельцы малого бизнеса не ищут более дешевые решения для бухгалтерии, когда сосредоточены на ведении бизнеса. Плюс, TurboTax продолжает расти, несмотря на государственные инициативы по бесплатным альтернативам, что говорит о высокой привязанности клиентов.

Теперь Salesforce — это другой зверь, но не менее привлекательный. Они построили огромную облачную инфраструктуру в сферах продаж, сервиса, маркетинга и коммерции. Интеграция на уровне предприятий настолько глубокая, что клиенты продолжают расширять свои расходы по всему набору продуктов. Но настоящая история — это Agentforce, их ИИ-проект, запущенный в конце 2023 года. Годовой повторяющийся доход от него вырос на 330% в годовом выражении до 540 миллионов долларов. Конечно, это все еще небольшая часть общего бизнеса, но импульс очевиден.

Сейчас акции Salesforce стоят 190 долларов, а целевая цена по прогнозам — 325 долларов. Это потенциал роста на 72%. Торгуясь по 14,5-кратным прогнозным прибылям при управлении, нацеленном на статус Rule of 50 (маржа плюс рост свыше 50%), кажется, что рынок полностью недооценивает их потенциал. Если они достигнут даже половины этих целей, эта акция должна стоить значительно больше.

Что действительно интересно для меня, так это то, что обе компании настолько укоренились в своих рынках, что ИИ фактически становится их преимуществом, а не угрозой. Они сами создают ИИ-инструменты, о которых все остальные беспокоятся. Распродажа создала возможность для терпеливых инвесторов, готовых смотреть дальше краткосрочной паники. Стоит держать их в поле зрения, если вы рассматриваете долгосрочные позиции в качественной инфраструктуре программного обеспечения.