Последнее время я изучаю энергетический сектор, и происходит что-то интересное с крупными игроками и их upstream-активами.

Позиция ExxonMobil довольно стабильна. У них серьезное присутствие в Пермиане — используют легкую технологию пропанта, которая увеличивает добычу на скважинах до 20% — а также значительные операции в offshore-Гайане. Производственные показатели достигают рекордов в обоих регионах. Что привлекло мое внимание, так это то, что точка безубыточности достаточно низкая, чтобы они могли продолжать добычу даже при падении цен на нефть. Они прогнозируют, что объемы upstream достигнут 5,5 миллиона баррелей нефтяного эквивалента в сутки к 2030 году, при этом Пермиан, Гайана и СПГ будут обеспечивать 65% этого.

Fang и Conoco тоже не спят. Fang — это в основном чистая игра на Пермиане, с запасами бурения более чем на 10 лет. Активы Conoco в Делавэре и Мидландском бассейне также обеспечивают стабильные показатели добычи. У обеих компаний довольно сильные перспективы в upstream.

Теперь самое интересное с точки зрения инвестиций. Акции XOM выросли на 38,3% за последний год, в то время как индекс энергетики — на 29,6%. Но оценки стоимости начинают растягиваться — текущая цена по EV/EBITDA составляет 9,72X при среднем по сектору 5,94X. Консенсус по прибыли на 2026 год недавно пересматривался и понижался, что стоит учитывать.

Сейчас Zacks оценивает XOM как «Держать». Фундаментальные показатели upstream выглядят уверенно, но за такую экспозицию вы явно платите премию. Всё зависит от вашей гипотезы о ценах на нефть и того, насколько сильно вы хотите участвовать в энергетическом ралли при текущих оценках.