Я изучал цифры расходов на инфраструктуру ИИ, и они довольно впечатляющие. Крупные гиперскейлеры — Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft — планируют совместно потратить 700 миллиардов долларов на дата-центры для ИИ в этом году. Это скачок более чем на 300 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом. Масштаб, честно говоря, трудно осмыслить.

Вот что привлекло мое внимание. Около 60% этих расходов гиперскейлеров на ИИ идут прямо на чипы и вычислительное оборудование. Здесь на сцену выходит TSMC. Они производят чипы практически для всех крупных разработчиков ИИ-чипов — Nvidia, Broadcom, Marvell, Intel, AMD. И они не просто идут по волне ИИ, они контролируют 72% мирового рынка foundry. Samsung Foundry занимает второе место с всего 7%. Это даже близко не сравнить.

Руководство TSMC заявило, что доля ИИ-ускорителей в доходах достигла высоких десятых процентов в прошлом году, и клиенты уже требуют больше мощности. Они увеличивают капитальные затраты с 40,9 миллиарда до 52-56 миллиардов долларов в этом году, чтобы справиться с этим. Еще более интересно, что они прогнозируют среднегодовой рост доходов от ИИ-ускорителей в пределах 50% и выше до 2029 года. Такой рост — это тот сценарий, который случается нечасто.

Но вот вторая часть этого. ASML, нидерландский производитель оборудования для полупроводников, — настоящий скрытый бенефициар. У них практически монополия на машины EUV-литографии — оборудование, которое производит передовые чипы на 7 нм и ниже. Процесс 2 нм TSMC сейчас пользуется бешеным спросом, что означает необходимость большего количества оборудования, а значит, заказы ASML продолжают расти.

Чистые заказы ASML выросли на 48% в прошлом году до чуть более 28 миллиардов евро. Они прогнозируют доходы на 2026 год в диапазоне 34-39 миллиардов евро, средняя точка около 12% роста. Но самое интересное — у них на конец 2025 года было почти 39 миллиардов евро в бэклоге. При таком агрессивном росте расходов гиперскейлеров ASML легко может превысить эти ориентиры.

Аналитики прогнозируют рост прибыли TSMC на 34% в этом году. Целевая цена ASML за 12 месяцев — около 1675 долларов, что предполагает примерно 13% потенциала роста, но это кажется консервативным, учитывая реальные объемы капитальных затрат гиперскейлеров. В той мере, в какой эти две компании участвуют в построении инфраструктуры ИИ, они сейчас буквально печатают деньги. Если смотреть, куда реально идут эти 700 миллиардов долларов, то именно эти имена стоит держать в поле зрения.