Я внимательно следил за золотым сектором, и сейчас формируется довольно убедительная ситуация. Золото показывает серьезный рост — мы держимся около $5140 за унцию, а геополитическая напряженность поддерживает спрос на активы-убежища на высоком уровне. Интересно то, что скрывается за этим: стареющие рудники, ограниченные новые открытия и жесткие фундаментальные показатели предложения. Это не просто временный ралли.

Цифры говорят сами за себя. Средняя цена на золото до 2025 года составляла $3431 за унцию, что уже было впечатляюще, но мы ускорились в 2026 году с еще одним ростом на 18% с начала года. Центральные банки продолжают накапливать золото, инвестиционный спрос достиг рекордных уровней в прошлом году, а спрос на физические слитки и монеты достиг 12-летних максимумов. Это тот вид многопланового спроса, который не встречается на каждом цикле.

Вот что привлекло мое внимание — лучшие акции золотодобывающих компаний сейчас не просто следуют за ценой. Мажоры действительно стали дисциплинированнее в вопросах затрат и генерации наличности. При таком сильном золоте маржинальный рост реально. Компании инвестируют в автоматизацию, возобновляемую энергию для своих операций и разумно распределяют капитал, а не просто безрассудно наращивают добычу.

Рассматривая лучших игроков сектора, выделяются несколько имен. Agnico Eagle (AEM) показывает отличные результаты — рост более чем на 50% за шесть месяцев с рекордным свободным денежным потоком свыше $4 миллиардов в 2025 году. Они нацелены на добычу 4 миллионов унций ежегодно в начале 2030-х благодаря дисциплинированной разработке проектов. Franco-Nevada (FNV) продолжает расширять портфель роялти, что является менее рискованным способом участия в золоте. Они только что заключили крупные сделки в Австралии и Неваде. Equinox Gold (EQX) пережила трансформационный 2025 год слиянием с Calibre, показала рекордное производство и готовится к серьезному органическому росту в ближайшие пять лет.

IAMGOLD (IAG) — еще один интересный актив, который стоит наблюдать — они показывают рекордные маржи, а их рудники достигли пиковых фаз производства. Работа с балансом у них выполнена хорошо. Eldorado Gold (EGO) увеличивает добычу, а запуск Skouries ожидается в ближайшее время, что даст рост производства на 40% в 2027 году.

Что важно — все эти лучшие акции золота торгуются по разумным мультипликаторам. Сектор оценивается в 11,8x EV/EBITDA против 17,3x у S&P, так что вы не платите премию. Рейтинг отрасли ставит золото в топ-9% секторов, а тренд в оценках прибыли остается стабильным — большинство из этих компаний за последние 60-90 дней значительно повысили свои консенсусные прогнозы.

Если вы хотите позиционироваться для этого цикла золота, то эти компании обладают балансами, проектами и операционной дисциплиной, чтобы реально превратить рост цен в ценность для акционеров. Структурная история предложения дает вам уверенность, что это не просто шум.