Итак, серебро только что достигло трехзначных значений в первом квартале, и честно говоря, было очень интересно наблюдать за этим развитием событий. Мы говорим о белом металле, пробившем $121 за унцию еще в январе — то, что казалось невозможным совсем недавно. Но вот что действительно интересно в этом движении: это не просто случайный скачок. В основе происходят реальные фундаментальные процессы.

Позвольте мне рассказать, что я отслеживал. Серебро пришло в 2026 год уже сильным, торгуясь около $74. Затем — бах — к середине января оно достигло $92, а за несколько дней пробило $100 впервые в истории. Моментум был сумасшедший. Но потом реальность напомнила о себе. Когда Трамп выдвинул Кевина Верша на пост председателя ФРС, вдруг изменился нарратив. Инвесторы испугались, что это значит для снижения ставок, и серебро резко рухнуло. Мы говорим о падении на 35 процентов за один день до $71. Такой уровень волатильности отделяет случайных наблюдателей от тех, кто действительно следит за тем, что движет ценой серебра.

Остальная часть первого квартала была по сути качелями. В феврале серебро колебалось между $71 и $94. Март начался относительно стабильно, затем обострение конфликта между США и Ираном — и всё пошло не так. Цены на нефть взлетели, снова возникли опасения по инфляции, а ФРС фактически заявила: «в этом году ставок не будет». Это убило нарратив о безопасной гавани, который должен был поддерживать драгоценные металлы. К концу марта серебро упало до $61. Это напоминание, что геополитические события не всегда развиваются так, как ожидаешь на товарных рынках.

Что же привлекло мое внимание — так это предложение. Серебро испытывает структурный дефицит — по последним данным, в 2026 году ожидается дефицит в 67 миллионов унций. Это уже шесть лет подряд дефицит. И вот что важно: на создание новой серебряной шахты уходит примерно десять лет. Это не то, что можно быстро исправить. Китай недавно ужесточил экспортные ограничения на серебро, США включили его в список критических минералов, а крупные экономики начинают рассматривать этот металл как стратегический ресурс для национальной безопасности. Это бычий сигнал для долгосрочного прогноза цен на серебро, даже если краткосрочно ситуация хаотичная.

История промышленного спроса также очень убедительна. За последние пять лет промышленное использование серебра выросло с 50 до примерно 65-67 процентов от общего спроса. Речь идет о солнечных панелях, инфраструктуре ИИ, электромобилях — обо всем, что должно двигать экономику вперед. И вот что интересно: по мере увеличения промышленного спроса он буквально вытесняет доступное для инвестиций серебро. Пять лет назад половина серебра шла на промышленность, и половина была доступна для инвесторов. Сейчас? Только около трети остается для инвестиций. Это структурная сжатость, которая не так легко меняется.

Итак, как выглядит прогноз по цене серебра на оставшуюся часть 2026 года? Все мнения разбросаны, что говорит о высокой неопределенности. Коммерцбанк прогнозирует $90 к концу года, Deutsche Bank более оптимистичен — $100, а UBS придерживается более консервативной средней — $85. Лично я считаю, что фундаментальные факторы все еще указывают на рост, но явно сейчас доминируют геополитический шум и политика ФРС, а не баланс спроса и предложения.

Настоящий дикий карт — что произойдет с ситуацией между США и Ираном и как долго это повлияет на цены на нефть и инфляционные ожидания. Если ситуация утихнет и ФРС в итоге снизит ставки из-за огромного государственного долга в $39 трлн, серебро может снова пойти вверх. Но если инфляция останется высокой из-за энергетических затрат, мы, вероятно, будем в диапазоне какое-то время.

Что мне ясно — это не просто спекулятивный пузырь. Есть реальный структурный спрос — промышленное использование, которое трудно заменить, дефицит предложения, который требует лет для устранения, и правительства теперь рассматривают серебро как стратегический актив. Это основа для более высокого прогноза цен на серебро, даже если между ними будет больше волатильности. Всплеск в январе до $121 сейчас может казаться пиком, но я буду внимательно следить за этими предложениями. Следующий рост может быть еще более интересным, как только геополитическая неопределенность уляжется.

Кто еще следит за серебром так пристально, или для большинства оно просто остается в тени?