Последнее время я наблюдаю интересные движения на аргентинском рынке акций, и Banco Macro привлекает мое внимание. Акции растут очень быстро — за последний месяц выросли на 36%. Такой скачок заставляет задуматься, есть ли еще потенциал для роста или мы уже достигли пика эйфории.

Вот в чем дело: я действительно считаю, что у этого есть обоснованные основания. Многие инвесторы списали Аргентину со счетов, но именно там я обычно нахожу лучшие возможности. Регион всегда был аутсайдером в мировой финансовой системе, и Banco Macro в частности обладает хорошими фундаментальными показателями, которые стоит изучить.

Банк существует с 1985 года, начинал как небанковское финансовое учреждение, а в 1994 году резко переключился на розничное банковское обслуживание. Сегодня это один из ведущих банков Аргентины с более чем 500 отделениями. Семейная собственность — семьи Брито и Карбальо контролируют около 40,5% — что некоторые воспринимают как красный флаг, но я вижу это иначе. В крупных американских банках такого уже не встретишь, а в Латинской Америке это часто означает долгосрочное мышление, а не краткосрочную выгоду.

Теперь самое интересное. Аргентина прошла через тяжелые времена экономически. Рецессия ударила сильно, ВВП сократился на 1,4% во втором квартале 2024 года. Президент Милей пришел и фактически провел фискальную терапию шоком — сократил дефицит, заморозил пенсии, сократил государственные расходы, уволил 30 000 госслужащих. Жестко. Но это действительно помогает с инфляцией — она снизилась с 26% в месяц в декабре до 4% сейчас. В годовом выражении инфляция все еще превышает 250%, но важна тенденция.

Что я отслеживаю — это портфель кредитов. Частное кредитование выросло на 15% по сравнению с предыдущим кварталом во втором квартале 2024 года, а ипотечные и личные кредиты показывают рост месяц к месяцу. Это сигнал, что экономика, возможно, действительно выходит из дна. Чистая процентная маржа банка составляет 21,7%, а резервы на возможные потери по кредитам снижаются. Неплатежи по кредитам — всего 1,23% — это разумный показатель для того, через что прошла страна.

Депозиты тоже стабильны. Банк увеличил депозиты на 13% по сравнению с предыдущим кварталом и занимает около 8,1% рынка частных депозитов. Когда в кризисной ситуации растут депозиты, обычно это означает, что люди начинают снова доверять системе.

Смотрите, акции Аргентины — не для тех, кто избегает рисков. Экономика еще не вышла из кризиса. Но Banco Macro в частности обладает масштабом, рыночной позицией и фундаментальными показателями, которые предполагают, что если Аргентина продолжит свой путь восстановления, этот банк может получить значительную выгоду. Техническая картина выглядит сильной, а фундаментальные показатели улучшаются. Стоит держать его в поле зрения, если вы ищете ценность в недооцененных рынках.