Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатски-совместимое финансирование за пределами этики

Дилшод Джуманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читает руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть что-то, что финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестиции по-настоящему устойчивыми — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки мимолетной тенденции, переходя к фундаментальному переосмыслению того, как работают рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть дискуссии, существует и другая рамка, часто игнорируемая в широких финансовых кругах, — шариатское финансирование, которое давно выступает за принципы прозрачности, разделения рисков и справедливости.

Исламское финансирование, хотя и часто ассоциируется с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляет альтернативу, которая отвечает на одни из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерное рисковое поведение, спекулятивные сделки и доходы на основе процентов, оно предлагает систему, которая естественно приоритезирует стабильность — качество, оказавшееся особенно ценным в периоды экономической неопределенности.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с растущим вниманием и критикой, особенно на фоне усиления скептицизма по поводу зеленого промывания в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход шариатского инвестирования вызывает важный вопрос: может ли он содержать ключевые идеи для более широкой эволюции этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по шариатскому финансированию: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламского финансирования — его избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процессов отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичное финансирование останется нишевым направлением, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить мейнстримовые рынки? И по мере роста спроса на социально ответственные инвестиции во всем мире, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к шариатскому финансированию за пределами его традиционных границ?

Чтобы исследовать эти темы, мы обратились к Дилшоду Джуманиязову, эксперту, который не только разбирается в деталях исламского финансирования, но и в более широких изменениях, трансформирующих глобальные инвестиционные стратегии. Обладая непосредственным опытом того, как шариатское финансирование развивается в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических аспектов и рассматривает большую картину: как выглядит будущее этичных инвестиций на самом деле?

Присоединяйтесь к нам, чтобы обсудить эти важные вопросы и узнать, как принципы исламского финансирования могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Можете ли вы объяснить ключевые принципы, которые отличают шариатские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфелей?

Д: Шариатские инвестиции следуют принципам исламского финансирования, обеспечивая этичные, прозрачные и разделяющие риски финансовые практики, при этом запрещая риба (процент), харар (чрезмерную неопределенность) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от традиционного инвестирования, допускающего долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, шариатские инвестиции основаны на активах, ориентированы на прибыль и социальную ответственность.

Вместо облигаций с процентной ставкой используются Sukuk (исламские облигации), которые предоставляют альтернативу с фиксированным доходом, генерируя доход через разделение прибыли и реальные активы, а не через проценты. Портфели, соответствующие шариату, избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для обеспечения соответствия инвестиции проходят жёсткий шариатский отбор, оценивающий финансовые коэффициенты, уровень задолженности и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, этичные сектора, такие как технологии, здравоохранение, возобновляемая энергия и недвижимость. Любой не соответствующий доход должен быть очищен через благотворительность.

Ключевое преимущество шариатских инвестиций — их меньшая зависимость от долгов с процентами, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с меньшим заимствованием, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям шариатского инвестирования показывать лучшие результаты по сравнению с традиционными в условиях волатильных рынков, поскольку их активы сосредоточены на финансово стабильных, обеспеченных активами и разделяющих риски бизнес-моделях.

Этот дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных, ориентированных на воздействие портфелей, сочетающих финансовый рост с этической ответственностью. Благодаря сильной интеграции ESG и растущему глобальному принятию, шариатское инвестирование представляет собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекательную как для вероисповедных, так и для этически ориентированных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно шариатского инвестирования, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что шариатское инвестирование предлагает ограниченные возможности и приносит меньшую прибыль. На самом деле, шариатские инвестиции охватывают разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергия, и зачастую показывают конкурентоспособные результаты.

Другое миф — что шариатское инвестирование предназначено только для мусульман, но его принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственным инвестированием, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что шариатское соответствие усложняет инвестирование, однако инновации в финтехе, AI-инструменты для шариатского отбора и цифровые платформы сделали его более доступным и прозрачным. Другие полагают, что шариатские инвестиции недостаточно ликвидны, но рост Sukuk, ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость.

Расширение ассортимента шариатских инвестиционных продуктов, обучение инвесторов и стандартизация шариатского соответствия по всему миру ускорит их принятие. По мере роста спроса на ответственные и ориентированные на воздействие инвестиции исламские финансы становятся мейнстримовой альтернативой, обеспечивающей как хорошую доходность, так и моральную ответственность.

Р: Как рост ESG (Экологические, Социальные, Управленческие) инвестиций соотносится или отличается от принципов этичного инвестирования в рамках шариата?

Д: Шариатское инвестирование и ESG имеют сильную этическую основу, подчеркивая социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба подхода делают акцент на справедливых бизнес-практиках, охране окружающей среды и этическом управлении, обеспечивая положительный вклад инвестиций в общество.

Однако есть и отличия. В то время как ESG позволяет выбирать лучшие компании внутри отраслей, шариатское инвестирование полностью исключает такие сектора, как алкоголь, азартные игры, традиционный финансы и бизнес, связанный с свининой, независимо от их ESG-показателей. Кроме того, исламское финансирование запрещает риба (процент), чрезмерную неопределенность (gharar) и спекулятивную торговлю, в то время как ESG таких ограничений не вводит.

Несмотря на различия, растущее пересечение между шариатским и ESG-инвестированием привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих этичным инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламские финансы становятся не просто альтернативой, а важной составляющей развивающегося ландшафта этичных инвестиций.

Р: Sukuk за последние годы показали значительный рост. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в будущем глобальной финансовой системе?

Д: В отличие от традиционных облигаций, Sukuk обеспечены активами и структурированы в соответствии с принципами исламского финансирования, что обеспечивает разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста — это активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение участия корпораций и рост зеленых и устойчивых Sukuk, соответствующих глобальным трендам ESG и воздействий. Также, поскольку волатильность процентных ставок влияет на традиционные рынки, инвесторы обращаются к Sukuk за стабильной, этичной и обеспеченной активами доходностью.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет основным финансовым инструментом, получая распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, fintech-платформы для Sukuk и повышение осведомленности инвесторов по всему миру должны дополнительно повысить ликвидность и доступность.

По мере роста интереса к ответственному и устойчивому инвестированию, Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламским финансированием и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и значимую инвестиционную альтернативу.

Р: Какие отрасли или сектора, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для шариатских инвестиций и почему?

Д: Несколько секторов демонстрируют сильный потенциал роста для шариатских инвестиций, обусловленный этическим спросом, технологическими инновациями и глобальным принятием исламских финансов. Ключевые отрасли:

2. Технологии и финтех — рост исламского цифрового банкинга, AI-инструментов для шариатского отбора и блокчейн-умных контрактов трансформирует шариатское инвестирование, делая его более доступным и прозрачным. Особенно в развивающихся рынках спрос на шариатские финтех-решения продолжает расти.
4. Здравоохранение и фармацевтика — этичность и социальная ответственность шариатского инвестирования хорошо сочетаются с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльную фармацевтику и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребностей в здравоохранении, этот сектор предлагает устойчивые и значимые инвестиционные возможности.
6. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — акцент на ESG и устойчивое инвестирование делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для шариатских инвесторов. Рост выпуска зеленых Sukuk поддерживает инвестиции в климатические проекты.
8. Недвижимость и инфраструктура — шариатские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты, обеспеченные Sukuk, продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Спрос на халяльную недвижимость растет, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
10. Халяльные потребительские товары и продукты питания — глобальный рынок халяльных продуктов и образа жизни быстро расширяется благодаря росту мусульманских потребительских расходов и интересу немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльные продукты, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: С какими проблемами сталкиваются инвесторы и финансовые институты при создании или управлении шариатскими фондами, особенно в части регулирования и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский отбор, чтобы соответствовать требованиям по риба, харар и харам-отраслям. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления. Исключение процентных инструментов и активов с высоким уровнем заимствования ограничивает выбор активов, что влияет на диверсификацию портфеля и ликвидность.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о шариатских фондах, зачастую предполагая их низкую доходность или недоступность, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этическая проверка и очищение не соответствующих доходов увеличивают административные расходы по сравнению с обычными фондами.

Чтобы преодолеть эти сложности, необходимо стандартизировать глобальные регуляции, использовать финтех для автоматизации соответствия, расширять ассортимент шариатских инвестиций и повышать уровень осведомленности инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие шариатских фондов.

Р: Как развитие финтеха, например блокчейна, влияет на практики шариатского инвестирования и доступность исламских финансов?

Д: Они трансформируют практики шариатского инвестирования и расширяют доступность исламских финансов несколькими ключевыми способами:

2. Повышение прозрачности и соответствия — блокчейн с его неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск не соответствия и обеспечивая соблюдение принципов исламского финансирования.
4. Умные контракты для шариатского соответствия — блокчейн-умные контракты автоматизируют шариатские сделки, обеспечивая выполнение соглашений о разделе прибыли, выпуск Sukuk и передачу активов без процентов (риба) или чрезмерной неопределенности (gharar). Это сокращает необходимость посредников, делая транзакции быстрее, дешевле и безопаснее.
6. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-инструменты для шариатского отбора и блокчейн-платформы делают шариатское инвестирование более доступным для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в шариатские фонды и получать Sukuk в реальном времени.
8. Токенизация шариатских активов — блокчейн позволяет токенизировать реальные активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, что дает возможность дробного владения и повышает ликвидность исламских финансов. Это открывает новые инвестиционные возможности для мелких инвесторов, ранее сталкивавшихся с высокими барьерами входа.
10. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным шариатским транзакциям, помогая расширить исламские финансы в страны с меньшим мусульманским большинством.

Интеграция финтеха, блокчейна и AI делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их распространение среди мусульманских и немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы, становясь более заметными в странах с меньшим мусульманским большинством, могут финансовые институты адаптировать свои предложения, чтобы привлечь более широкую аудиторию, сохраняя при этом шариатское соответствие?

Д: Они могут привлекать более широкую аудиторию, сохраняя шариатское соответствие, используя следующие стратегии:

2. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламского финансирования тесно связаны с ESG (Экологические, Социальные, Управленческие) инвестициями, фокусируясь на этическом управлении, устойчивости и социальной ответственности. Подчеркивание этого совпадения привлечет социально ответственных инвесторов за пределами мусульманского рынка.
4. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение шариатских цифровых банковских услуг, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов в удобном формате повысит доступность для разнообразной аудитории.
6. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-инструменты для шариатского отбора, блокчейн-транзакции и цифровые платформы сделают исламские финансы беспрепятственными, прозрачными и доступными для всех инвесторов.
8. Обучение инвесторов и повышение осведомленности — финансовые институты должны реализовать образовательные инициативы, семинары и программы финансовой грамотности, чтобы объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
10. Стандартизация регуляций для глобальной совместимости — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соответствия повысит доверие и упростит внедрение в странах с меньшим мусульманским большинством.

Р: Какие советы вы бы дали физическим лицам или бизнесу, впервые рассматривающим шариатское инвестирование, чтобы помочь им начать и эффективно ориентироваться в этой сфере?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы шариатского инвестирования, включая запрет риба, харар и мейсир.

Для знакомства с активами, обеспеченными реальными активами, и критериями этичного отбора можно использовать Halal-скринеры и платформы исламского финансирования для поиска соответствующих акций, фондов и Sukuk на основе финансовых коэффициентов, источников доходов и отраслевых стандартов.

Затем следует учитывать, что исламское финансирование не ограничивается акциями. Консультации с шариатскими учеными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками помогут обеспечить соблюдение требований, прозрачность и соответствие исламским принципам.

Также можно использовать AI-инструменты для шариатского отбора, робо-советников и платформ для шариатских инвестиций, чтобы упростить и оптимизировать процесс инвестирования.

Дополнительно, если получен доход, который считается недопустимым (например, небольшой процентный доход), его следует очищать через благотворительность, как предписано исламскими руководствами.

И, наконец, важно следить за рыночными тенденциями и регуляторными обновлениями, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.