Федеральная резервная система меняет руководителя: Трамп призывает «сделать ставку пониже», что ожидает рынок?

Американский Сенатский комитет по банкам 29 апреля по местному времени одобрил кандидатуру Кевина Уош на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС) большинством голосов 13 против 11, что продвинуло кандидатуру к следующему этапу — голосованию всего Сената, запланированному на середину мая. Это самый важный процедурный барьер для Уош с момента его назначения Трампом.

Строго партийное разделение голосов — все 13 республиканцев проголосовали за, все 11 демократов — против — выявило глубокие разногласия между партиями по поводу направления денежно-кредитной политики. Сенатор-демократ Элизабет Уоррен перед голосованием резко критиковала, заявляя, что утверждение Уош «ослабит независимость ФРС относительно исполнительной власти», и предупреждала, что Трамп пытается «искусственно стимулировать экономику» через кадровые назначения. Этот голосование — не только проверка личных качеств Уош, но и политическое заявление Конгресса о границах независимости монетарной политики.

Трамп открыто призывает к снижению ставок, что стоит за «хорошим моментом»?

Перед и после голосования Трамп публично заявил, что сейчас — «отличное время для снижения ставок», и признался, что если Уош не снизит их сразу после назначения, он будет разочарован. Эта позиция отражает одновременно несколько экономических и политических требований.

На макроуровне текущая ставка по федеральным фондам США — 3,50%–3,75%, и с начала года она оставалась без изменений три раза подряд. В то же время, общий долг США в марте впервые превысил 39 трлн долларов, а высокая ставка привела к значительному росту расходов на обслуживание долга, что усугубляет дефицит бюджета. Снижение ставок снизит стоимость заимствований правительства и обеспечит финансирование для исполнительной власти. С точки зрения избирательной политики, снижение ставок — эффективный инструмент для стимулирования ликвидности, потребления и инвестиций, что помогает привлечь ключевых избирателей. Однако, если эта политика станет явной, она подорвет доверие к независимости ФРС и усилит давление со стороны исполнительной власти.

Является ли рамочная политика Уош «ястребиной» или «голубиной»? Противоречие между ставками и балансом активов и обязательств

При использовании различных инструментов политики Уош демонстрирует сложные противоречия. В ходе слушаний в Сенате он ясно заявил, что предпочитает использовать инструменты ставок, а не баланс активов и обязательств для регулирования экономики, считая, что «инструменты ставок более тонкие и справедливые», тогда как инструменты баланса «непропорционально выгодны тем, кто владеет финансовыми активами».

Это влияние на криптоактивы нужно рассматривать с двух сторон: сокращение зависимости от расширения баланса (то есть количественного смягчения) означает, что макроподдержка ликвидности, поддерживавшая рисковые активы вроде биткоина за последние десять лет, может исчезнуть; одновременно он выдвинул «теорию производительности ИИ», намекающую, что технологический прогресс может позволить снизить ставки при сохранении низкой инфляции, что является «голубиным» сигналом. Кроме того, Уош назвал текущий инфляционный кризис «фатальной ошибкой политики» ФРС, отметив, что после пандемии цены выросли на 25–35%, и призвал к «системным реформам», включая создание новой инфляционной рамки и реформу коммуникаций. В этом сложном контексте приоритеты и инструментарий Уош при вступлении в должность напрямую повлияют на глобальные ожидания ликвидности.

Ожидается ли гладкое голосование в Сенате, и почему «двойное председательство» — фактор неопределенности?

Пока что практически уверенно, что Сенат одобрит кандидатуру Уош. Ожидается, что голосование в полном составе состоится на неделе с 11 мая, и если оно пройдет успешно, Уош может принести присягу 15 мая — в день окончания срока полномочий нынешнего председателя Пауэлла.

Однако настоящая неопределенность связана с тем, что Пауэлл после ухода с поста продолжит оставаться членом Совета управляющих до января 2028 года, пока не завершится расследование против него. Это — впервые с 1948 года ситуация, когда председатель ФРС уходит, но остается членом Совета. Это означает, что Уош столкнется с более расколотым комитетом: крайние «голуби» — управляющий Милан — должны уйти, чтобы освободить место для Уош, а оставшийся Пауэлл помешает Трампу назначить нового «ястреба». В краткосрочной перспективе ФРС войдет в редкий период «двойного председательства» — политической борьбы за контроль.

Внутриполитические разногласия в FOMC — рекорд за 34 года, когда ждать снижения ставок?

29 апреля FOMC проголосовал 8 против 4 за сохранение ставки без изменений, однако четыре возражения — рекорд с октября 1992 года. Среди них — управляющий Милан, поддержавший снижение на 25 базисных пунктов; председатели ФРБ Кливленда Хармак, Миннеаполиса Каршкали и Далласа Логан выступили против включения в заявление фразы о «рассмотрении дальнейших корректировок» ставки. Особенно необычно — три возражения против формулировки заявления о необходимости «учитывать дальнейшие изменения в размере и времени повышения ставки», что в истории ФРС случается крайне редко.

За этим стоит продолжительный высокий уровень инфляции. В заявлении ФРС указано, что инфляция «остается высокой», а не «остается чуть выше», как раньше, и добавлено, что «частично это связано с недавним ростом мировых цен на энергоносители». Высокие цены на нефть, геополитическая напряженность и тарифные барьеры создают краткосрочные препятствия для снижения ставок. Аналитики China International Capital Corporation (CICC) считают, что с фундаментальной точки зрения ФРС должна снизить ставки дважды, однако «окно для снижения зависит от цен на нефть и взаимодействия с Трампом»: если цены на нефть останутся высокими, снижение может отложиться до четвертого квартала.

Ожидания снижения ставок отложены, и крипторынок испытывает макронапряжение

На 30 апреля биткоин торгуется около 75 785 долларов на платформе Gate, снизившись за 24 часа на 0,6%. После объявления FOMC 29 апреля о сохранении ставок, рыночная «рисковая активность» снизилась: биткоин, который в начале недели пытался пробить 79 000 долларов, откатился к диапазону 76 000–77 000 долларов для консолидации.

Макроэкономическая логика текущего крипторынка ясна: предпочтение Уош к инструментам ставок, а не баланса активов, может изменить драйвер ликвидности, основанный на количественном смягчении; внутренние разногласия в FOMC снижают уверенность в скором снижении ставок; высокие цены на нефть дополнительно сдерживают риск-аппетит. Аналитики отмечают, что если в июне или позже ФРС даст четкий сигнал о снижении ставок, рынок может протестировать сопротивление выше 80 000 долларов; в противном случае — при продолжении «ястребиной» риторики — поддержка в районе 60 000–65 000 долларов будет под вопросом. Рост цен на нефть до 116,85 долларов за баррель усиливает инфляционное давление и усложняет возможность снижения ставок в краткосрочной перспективе.

Итоги

Одобрение кандидатуры Уош в Сенатском комитете по банкам (13 против 11) знаменует собой важный этап в передаче власти в американской монетарной политике. Открытое призывание Трампа к снижению ставок подчеркивает продолжение политического вмешательства в решения по ставкам, однако внутренние разногласия в ФРС за 34 года, а также структурные ограничения, связанные с ростом цен и инфляцией, создают значительные риски задержки снижения. В условиях ожиданий «переосмысления парадигмы» в монетарной политике крипторынок сталкивается с вызовами перестройки ликвидности, а краткосрочные колебания могут иметь нисходящий тренд. Время и масштаб снижения ставок станут ключевыми макроэкономическими факторами второй половины года.

FAQ

Вопрос: Какие шаги остались до окончательного утверждения кандидатуры Уош?

Кандидатура прошла в Сенатском комитете по банкам (13 против 11), далее — голосование в полном составе Сената, которое, как ожидается, состоится на неделе с 11 мая. Если оно пройдет успешно, Уош принесет присягу 15 мая — в день окончания срока полномочий Пауэлла.

Вопрос: Трамп призывает к снижению ставок, а ФРС последует его примеру?

На заседании FOMC 29 апреля ФРС проголосовала 8 против 4 за сохранение ставок, в заявлении усилена риторика по инфляции. Даже при назначении Уош, комитет остается расколотым, а рост цен на нефть (Brent — 116,85 долларов за баррель) создает реальные препятствия для снижения ставок в краткосрочной перспективе.

Вопрос: Что означает назначение Уош для крипторынка?

Уош склонен использовать инструменты ставок, а не расширение баланса, что может ослабить драйвер ликвидности, поддерживавший биткоин. В своих выступлениях он подчеркивает необходимость «переосмысления парадигмы» в монетарной политике и фокусируется на стабильности цен. Внимание рынка — на изменение риторики в первом заседании FOMC после назначения.