Я сегодня рассматривал акции марихуаны, и честно говоря, большинство из них — это настоящий хаос. Tilray постоянно на хайпе, но когда копаешься в цифрах, это скорее предостерегающий пример.

Итак, Tilray начиналась как чисто каннабисовая компания, верно? Но финансово это не сработало, и руководство резко сменило курс. Они начали поглощать бренды в сфере марихуаны, CBD и алкоголя. В теории звучит разумно. Проблема в том, что все эти сделки финансировались за счет акций, что полностью уничтожило акционеров. Количество акций выросло более чем на 300% всего за пять лет, и они до сих пор не научились получать прибыль. Они даже делали списания стоимости практически по всем сегментам. Это... не очень хорошо.

Но есть одна вещь — если вы сегодня рассматриваете акции марихуаны и хотите что-то с реальным денежным потоком и проверенной бизнес-моделью, то, возможно, более умная ставка — Altria. Да, я знаю, это табачная компания, что кажется скучным и рискованным. Но именно в этом и смысл.

Marlboro занимает 40,5% рынка сигарет в США. В целом, Altria контролирует 45,2% рынка сигарет. Это огромная конкурентная защита. Конечно, объемы продаж сигарет снижаются — это реальный риск. Но бизнес все равно генерирует деньги как сумасшедший. Эти деньги идут на выплату дивиденда в 6,1% и инвестируются в новые продукты, которые, как надеются, в конечном итоге заменят сигареты.

Altria совершила ошибки, без сомнений. Их инвестиции в Juul провалились. Они пытались вложиться в акции марихуаны сегодня — и это тоже не получилось. Миллиарды списаний. Но они были достаточно сильными, чтобы пережить эти потери и продолжать попытки. Они только что купили NJOY, еще один вейп-проект. Вот в чем разница — у Altria есть финансовая мощь, чтобы терпеть неудачи и снова пробовать.

С Tilray вы делаете ставку на то, что руководство внезапно найдёт устойчивую бизнес-модель. С Altria вы получаете стабильный доход, пока они трансформируют бизнес. Основной бизнес снижается, да, но он всё равно приносит деньги. Это гораздо менее рискованно, чем ставить на то, что акции марихуаны сегодня станут прибыльными.

Не поймите неправильно — оба варианта рискованные. Но если уж идти на риск, у Altria гораздо лучше соотношение риск-вознаграждение. Просто следите за бизнесом, чтобы понять, как руководство компенсирует снижение доходов от сигарет. Вот это — настоящий показатель.