Только что понял кое-что интересное о выходе Уоррена Баффета из Berkshire Hathaway. Человек, который в основном изобрёл стратегию инвестирования buy-and-hold, внезапно совершил драматический сдвиг в портфеле в последние кварталы как CEO, и это говорит нам о том, как он сейчас видит рынок.

Итак, что произошло: Баффет ушёл 31 декабря 2024 года, передав управление Грегу Абелу. Но перед уходом в его 13F-заявках раскрылись его последние сделки — и они, честно говоря, довольно дикие. После многолетнего владения Apple как коронным активом Berkshire, он продал 75% позиции. Речь идёт о продаже почти 688 миллионов акций за девять кварталов. Это не просто лёгкая корректировка; это полноценный сигнал к выходу.

Что интересно, так это почему. Баффет никогда не скрывал своего восхищения бизнес-моделью Apple — лояльностью клиентов, возможностью устанавливать премиальные цены, масштабной программой обратного выкупа. Но оценки важны, и Apple с момента покупки в 2016 году выросла с 10-15х прибыли до 34,5х к началу 2025 года. Добавьте к этому стагнацию продаж iPhone и рост ожиданий по корпоративным налогам — и вдруг математика перестаёт сходиться. Даже для Уоррена Баффета.

Но вот что становится интересно: пока все сосредоточились на выходе из Apple, Баффет тихо делал кое-что другое. В течение шести кварталов подряд перед уходом он последовательно покупал Domino’s Pizza. Он создал позицию в 9,9%, примерно 3,35 миллиона акций. Не огромная позиция, но постоянство говорит о многом — это было не случайно. Это было осознанное решение.

Domino’s отвечает многим критериям для стратегии ценностного инвестора. Компания призналась много лет назад, что её пицца не очень, и действительно её улучшила. Такая прозрачность вызывает доверие, а с момента IPO акции выросли на 6700%. Международные рынки всё ещё растут стабильно, 32 года положительной динамики продаж в зарубежных странах. Плюс у них есть инициатива «Hungry for MORE», использующая ИИ для оптимизации операций.

Но самое главное? Forward P/E Domino’s торгуется с дисконтом в 31% по сравнению с пятилетней средней. Вот тот самый ценовой разрыв, который всегда любил Уоррен Баффет. Это дешевле, чем должно быть с точки зрения фундаментальных показателей.

Что меня поражает в этом сдвиге — так это то, что он отражает способность Баффета адаптироваться. Он переходит от мегакапитальной технологической компании, которая стала слишком дорогой, к оборонительному бизнесу с генерацией наличных, международным ростом и разумной оценкой. Это не ярко, но классика ценностного инвестирования. То, что он делал это последовательно шесть кварталов перед уходом, говорит о том, что это не случайное решение — это искренняя вера.

Для инвесторов, следящих за рынком сейчас, урок может быть очевиден: иногда лучшие возможности — не в тех акциях, за которыми гонятся все. Иногда это скучные, прибыльные бизнесы, торгующиеся ниже своих исторических мультипликаторов. Это и есть стратегия Уоррена Баффета, и, похоже, он не собирался останавливаться, показывая это на своём пути.