Последнее время я внимательно слежу за сектором акций золотодобывающих компаний, и честно говоря, есть веские причины обратить на него внимание прямо сейчас.

Итак, дело в том — золото продолжает расти. Мы говорим о ценах около 5140 долларов за унцию на конец апреля, что дико по сравнению с тем, где мы были даже год назад. В 2025 году средняя цена составляла 3431 доллар за унцию, и импульс только усиливается. Этот рост на 18% за текущий год говорит о том, куда течет капитал при геополитической неопределенности.

Интересно, что структурные динамики, поддерживающие цены на золото, выглядят довольно устойчиво. Устаревающие рудники вырабатывают меньше, новые открытия иссякают, и вся картина спроса и предложения становится все более напряженной. Тем временем, центральные банки продолжают покупать, инвестиционный спрос достиг рекордных уровней в прошлом году — более 2 триллионов тонн вложено только в ETF, и поток в безопасные активы снова растет. Это та среда, в которой акции золотодобывающих компаний должны процветать.

Я рассматриваю пять компаний, которые, по моему мнению, хорошо позиционированы для этого цикла. Agnico Eagle делает интересные вещи со своей добычей — они нацелены на увеличение производства на 20-30% в течение следующего десятилетия и уже заработали 4,4 миллиарда долларов свободного денежного потока в прошлом году. Их акции выросли на 51% за последние шесть месяцев, а консенсус-прогнозы продолжают пересматриваться в сторону повышения.

Franco-Nevada тоже действует умно, закрепляя роялти на качественных проектах в Австралии и Неваде. Их сделки дают им доступ к лучшим активам без полного операционного риска. Такой подход к портфельной структуре хорошо работает, когда оценки акций золотодобывающих компаний становятся чрезмерными.

Equinox Gold действительно пережила трансформативный год после слияния с Calibre, и они уже начали активно погашать долг. Рекордное производство в 2025 году, сокращение долга более чем на 1,1 миллиарда долларов с середины 2025 года, и руководство прогнозирует сильный свободный денежный поток в 2026 году. Акции выросли на 74,5% за шесть месяцев.

IAMGold и Eldorado Gold дополняют группу — обе показывают сильное операционное выполнение, рост маржинальности и ясные пути к увеличению производства. IAM вырос на 126% за шесть месяцев, что отражает, насколько рынок ценит эти акции золотодобывающих компаний.

Картина оценки тоже интересна. Сектор торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 11,82 против 17,33 у S&P 500. Это значительная скидка, и если цены на золото останутся на высоком уровне или пойдут выше, у этих компаний есть существенный операционный рычаг.

Отрасль Zacks Mining-Gold сейчас занимает топ-9% всех секторов, что исторически является хорошим сигналом. Это не спекулятивные игры — речь идет о компаниях с сильными балансами, дисциплинированным распределением капитала и реальной генерацией наличных. Если вы хотите увеличить долю в золотодобывающих акциях, эта среда выглядит довольно благоприятной на ближайшие пару лет.