Вы знаете это ощущение, когда находишь инвестицию, которая тихо побеждает рынок уже много лет, и никто особо об этом не говорит? Для меня это Build-A-Bear Workshop. Я имею в виду, большинство связывает акции с ностальгией по детству, а не с серьезной доходностью. Но цифры рассказывают совершенно другую историю.

За последние пять лет этот ритейлер принес примерно 1400% общей доходности. Да, вы правильно прочитали. Пока индекс S&P 500 показывал достойные 101%, Build-A-Bear рос невероятными темпами. Еще более интересно — за последние 12 месяцев он вырос на 53% против 15% у индекса. Такой результат заставляет задуматься, почему его не замечают больше инвесторов-ведров и аналитиков.

Что привлекло мое внимание, так это то, что это не спекулятивная игра. Build-A-Bear действительно прибыльна и торгуется по прогнозному P/E всего 11,6 — очень дешево по сравнению с 23,6 у S&P 500. Компания показывает рекордные выручки и прибыли уже четыре подряд года, а руководство только что прогнозировало еще один рекордный год впереди. В третьем квартале они получили 122,7 миллиона долларов выручки, что на 3% больше по сравнению с прошлым годом.

Бизнес-модель значительно вышла за пределы торговых центров, и это важно. Они переложили большую часть капитальных затрат на партнеров, управляющих подразделениями в таких местах, как Great Wolf Lodge и SeaWorld, позволяя Build-A-Bear получать более высокомаржинальную оптовую выручку. Международные франшизы взорвались — выручка выросла на 176% с 2020 по 2024 год. Онлайн-продажи выросли на 110% за шесть лет. Это серьезная диверсификация.

Что действительно важно здесь — это ориентированный на акционеров подход. Они возвращают деньги через квартальные дивиденды ($0,22 за акцию) и постоянно выкупают акции. За первые девять месяцев 2025 года они выкупили 336 000 акций из небольшого свободного обращения в 12,2 миллиона. Это значительное распределение капитала.

Урок, который я извлекаю из этого? Если бы вы держали Build-A-Bear с 2020 года, вас бы соблазнили зафиксировать 100% прибыли еще в 2021 году. Но акция продолжала расти по мере улучшения бизнес-фундаменталов. Вот что такое 1400% доходности за пять лет — время, терпение и компания, реализующая четкую стратегию. Это напоминание о том, что некоторые из лучших инвестиций — не те очевидные, за которыми гонятся все.