В последнее время я углубляюсь в сферу публичных компаний, занимающихся домашним здравоохранением, и честно говоря, здесь накапливается интересный импульс. Весь сектор довольно резко смещается в сторону цифрового здравоохранения и решений на базе ИИ, что меняет способы работы этих бизнесов.

Вот что привлекает мое внимание — мировой рынок домашнего здравоохранения достиг $416,4 миллиарда в прошлом году, и аналитики прогнозируют, что он может почти удвоиться до $747,70 миллиарда к 2030 году. Это примерно 10,2% ежегодного роста. Довольно солидно для сегмента здравоохранения, который традиционно развивается медленнее. Основные движущие силы очевидны: старение населения по всему миру, рост затрат на здравоохранение, подталкивающий всех к более дешевым альтернативам, и наконец компании, которые начинают внедрять технологические решения, которые, вероятно, следовало бы принять еще несколько лет назад.

Я слежу за четырьмя крупными публичными компаниями в сфере домашнего здравоохранения, которые, похоже, хорошо подготовлены к этим изменениям. (The Pennant Group )PNTG( недавно опубликовала результаты за третий квартал, показывающие стабильный рост выручки по направлениям домашнего здравоохранения, хосписа и услуг для пожилых. Они ожидают 33,5% роста выручки в 2025 году при росте прибыли на 22,3%. Их рентабельность собственного капитала (ROE) составляет 9,4%, что превосходит средний показатель по отрасли.

Encompass Health )EHC( активно расширяется — в прошлом квартале открыли три новых госпиталя и добавили 39 коек в существующие учреждения. Их прогноз роста выручки на 2025 год — 10,4%, а прибыль может вырасти на 19,6%. Впечатляет, что их ROE достигла 17,8%, что значительно выше отраслевых стандартов.

DaVita )DVA( остается лидером в области ухода за почками, и их показатели за третий квартал показали рост доходов от диализа с улучшением экономической эффективности лечения. Здесь прогнозы более скромные — рост выручки на 5,8% и рост прибыли на 8,7%, но их доходность по прибыли (earnings yield) составляет 8,9%, что является хорошим показателем.

Option Care Health )OPCH — это независимый игрок в сфере домашних инфузионных услуг. Их результаты за третий квартал показали сильный рост чистой выручки и улучшение чистой прибыли. Консенсус прогнозирует 12,9% рост выручки и заметный рост прибыли на 39,8% в 2025 году.

Что я нахожу особенно привлекательным — эти публичные компании в сфере домашнего здравоохранения выигрывают от структурных трендов, которые не исчезнут — ИИ становится центральным элементом мониторинга пациентов и координации ухода, внедрение телемедицины ускорилось навсегда после пандемии, а экономические показатели просто логичны. Амбулаторное лечение стоит дешевле госпитальных стационаров, а ИИ помогает снизить повторные госпитализации и посещения скорой помощи.

Однако есть и препятствия. В этой сфере реально существует дефицит кадров — выгорание медицинских работников заставляет их покидать профессию. Это ограничение для роста, которое может сохраняться.

С точки зрения оценки, отрасль торгуется по мультипликатору P/E 18,1X по прогнозам на будущее, тогда как индекс S&P 500 — 22,9X, так что она не кажется дорогой по сравнению с более широким рынком. За последние пять лет этот показатель колебался от 16,1X до 23,4X, сейчас находится около медианы. Если вы рассматриваете публичные компании домашнего здравоохранения для диверсификации портфеля в рамках этого долгосрочного тренда, сектор выглядит разумным с точки зрения соотношения риск-вознаграждение.