Думал о том, как большинство людей пропускают это, когда рассматривают банковские акции, но понимание чистой процентной маржи честно говоря — один из самых простых способов понять, знает ли банк, как управлять своим бизнесом.

Вот в чем дело: банки зарабатывают деньги, занимая у вкладчиков (это ваш сберегательный счет) и выдавая кредиты под более высокие ставки. Разница между тем, что они платят вкладчикам, и тем, что взимают с заемщиков? Это чистая процентная маржа. По сути, это операционная маржа банковского сектора.

Позвольте объяснить, как это на самом деле работает. Предположим, банк принимает $100 вкладов и платит по ним 1% процентов. Они возвращают эти деньги в виде кредитов под 5%. Эта разница в 4% — их маржа. Звучит просто, да? Но тут есть нюанс — банки могут манипулировать этим числом очень опасными способами.

Банк может залезть на очень рискованные кредиты с высокими процентными ставками. Да, это увеличит их чистую процентную маржу в краткосрочной перспективе. Но когда эти кредиты начнут дефолтировать? Вся система развалится. Поэтому нужно смотреть глубже, чем просто на заголовочную цифру маржи.

Я обычно проверяю две вещи, чтобы понять, играет ли банк безопасно или рискует без необходимости. Во-первых, скачет ли их чистая процентная маржа по годам? Это тревожный сигнал. Хорошие, надежные кредиты показывают стабильность независимо от экономической ситуации. Если маржа постоянно колеблется, скорее всего, их кредитный портфель шаткий. Во-вторых, посмотрите на их коэффициент проблемных кредитов — это кредиты, по которым не платили более 90 дней. Если этот показатель скачет, значит, они, вероятно, дают кредиты людям, которым не стоит их давать.

Позвольте привести реальный пример. В 2016 году New York Community Bancorp имел чистый процентный доход около $318 миллионов при активах примерно $45 миллиардов. Это дало чистую процентную маржу около 2,8%. Для сравнения, в тот момент более широкий банковский сектор показывал примерно 3,18%. То есть NYCB работал с более узкой маржой, чем в среднем.

Интересный момент? Когда сравниваешь эту маржу с ее реальными конкурентами — другими региональными банками того же размера — она была еще ниже. Это говорит о том, насколько эффективно они управляют своим кредитным бизнесом по сравнению с конкурентами. Не обязательно плохо, просто фактор, который стоит учитывать.

Мое мнение: чистая процентная маржа — это показатель эффективности, а не оценки стоимости. Он показывает, хорошо ли управляют менеджеры кредитным бизнесом. Более высокая маржа, безусловно, лучше, но только если она стабильна. Если видите банк с аномально высокой маржой, которая постоянно колеблется, я бы отнесся скептически. Обычно это означает, что они либо берут на себя слишком много риска, либо находятся в ситуации, которая не может длиться долго.

При оценке банковской акции откройте их квартальные отчеты и посчитайте это сами. Посмотрите, как их маржа сравнивается с конкурентами в той же группе. Она стабильна? Она устойчива? Это гораздо полезнее, чем просто смотреть на прибыль на акцию или коэффициент цена/балансовая стоимость. Вы должны понять, действительно ли банк хорош в том, что он делает — превращает депозиты в прибыльные кредиты, не вызывая проблем.