В последнее время я углубляюсь в метрики DeFi и понимаю, насколько недооценен tvl для понимания того, что действительно происходит в пространстве. Большинство людей просто смотрят на цены монет, но если вы хотите понять, легитимный ли проект или это просто хайп, нужно проверять показатели tvl.

Итак, суть в том — tvl в основном измеряет все криптоактивы, заблокированные в протоколах DeFi для получения наград, процентов или предоставления ликвидности. Представьте так: если вы депонируете 1000 долларов для стекинга на платформе, одалживаете еще 1000 долларов под проценты и добавляете еще 1000 долларов в торговую ликвидность, то у вас получается 3000 долларов tvl. Простая математика, но она многое говорит о том, куда действительно течет капитал.

В 2021 году, когда этот показатель начал привлекать внимание, tvl достиг примерно $169 миллиардов по всему миру — довольно впечатляюще, учитывая, что два года назад это было всего $400 миллионов. В то время основная часть ликвидности была сосредоточена в Ethereum. Быстрый прогресс — и сейчас пространство сильно эволюционировало, но принцип остался тем же.

Вот где становится интересно для оценки стоимости DeFi токенов. Можно сравнить рыночную капитализацию протокола с его tvl, примерно как отношение цены к балансовой стоимости для акций. Чем ниже это отношение, тем лучше ценность. Aave было на уровне 0.29, Uniswap — 2.40, PancakeSwap — 0.85 — по логике, Aave казался дешевле. Но дело не только в оценке, общий коэффициент рыночной капитализации к tvl также показывает психологическое состояние инвесторов. Когда он около 0.70, всё выглядит здорово. Беспокоиться стоит, если это отношение начнет приближаться к 3 или 4.

Еще один момент — tvl является хорошим индикатором безопасности. Если платформа предлагает сумасшедшие доходы, но у нее почти нет tvl и она не прошла аудит у реальных фирм по безопасности, скорее всего, это мошенничество. Лучше выбирать платформы с реальным tvl выше $1 миллиардов и подтвержденными аудитами. Так вы отличите легитимные протоколы от схем pump-and-dump. Этот показатель не идеален, но один из лучших инструментов для навигации в этом постоянно развивающемся экосистеме.