В эти два дня я снова посмотрел на LST/повторное залоговое обеспечение, по сути, доход не берется из ниоткуда: одна часть — это «упаковать и продать» базовый доход от залога, другая часть — это то, что вы одолжили ту же безопасность/доверие еще раз или несколько раз, получая риск-премию от других. Звучит довольно красиво, но риск тоже очень реальный: сбой контракта, дезамортизация, вывод ликвидности, а также тот «связанный» риск повторного залога — если что-то случится, может пострадать всё вместе, а не по отдельности.

Недавно в одном регионе повысили налоги и ужесточили регулирование, и ожидания по входу и выходу средств резко напряглись, а те «доходы» в цепочке всё еще видны, настроение изменилось: смогут ли они спокойно забрать деньги, стоит ли заранее выводить, — это влияет на поведение даже больше, чем цифры APR. Опыт майнеров тоже похож: даже если кривая затрат выглядит хорошо, при изменении политики и тарифов всё приходится пересчитывать заново.

Я усвоил не техники, а то, что чем больше доход кажется «дополнительным», тем больше нужно спрашивать, кто именно за него отвечает и держит его на себе. Пока так.