Помните те пандемические акции, которыми все были одержимы? Оказывается, некоторые из них тихо возвращаются. В последнее время я наблюдаю за Shopify, Zoom и Peloton, и честно говоря, очень интересно, как по-разному развивались события после окончания локдаунов.

В 2020-2021 годах, если вы занимались торговлей на основе stay-at-home, вы фактически зарабатывали деньги. Платформы электронной коммерции, инструменты видеоконференций, оборудование для домашних тренировок — все хотели иметь долю в этих пандемических бенефициарах. Но вот что интересно: не все из них хорошо пережили время.

Начнем с победителя. Shopify действительно держится лучше, чем большинство ожидало. Платформа компании стала необходимой во время перехода к онлайн-торговле, и что впечатляет, этот сдвиг практически не обратился назад. Их последние показатели показывают рост выручки на 27% по сравнению с прошлым годом, что является хорошим результатом для компании такого масштаба. Более того, они показывают двузначный рост продаж уже десять кварталов подряд. Это не пандемический аномалия — это реальная бизнес-тенденция. Их финансовый директор прямо заявил: восемь последовательных кварталов с ростом выручки более 25% и маржой свободного денежного потока, достигающей 15%. Это пандемическая акция, которая действительно превратилась во что-то устойчивое.

История Zoom совершенно иная. Во время пандемии это было очевидное решение — все были вынуждены пользоваться их платформой. Но что дальше? Рост продаж практически остановился. В последнем квартале рост выручки составил всего 3%, и вот что важно — их генерация наличных средств действительно снизилась. Операционный денежный поток снизился с $588 миллионов до $489 миллионов по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток упал с $569,7 миллиона до $463 миллионов. Эти цифры не вызывают энтузиазма у инвесторов. Рынок ждет, когда они найдут новый драйвер роста, но пока что они все еще ищут.

Затем есть Peloton. Эта компания была полностью уничтожена — более чем на 90% от своих максимумов января 2021 года. И честно говоря, фундаментальные показатели объясняют почему. Продажи снизились на 13% по сравнению с прошлым годом до $624 миллионов, доходы от подписки упали на 4%, а сегмент Connected Fitness сократился на 27%. Люди просто больше не хотят, чтобы эти тренажеры стояли у них дома. Это не временное замедление — интерес потребителей действительно исчез.

Что это говорит нам о пандемических акциях в 2026 году? Настоящий урок не в том, чтобы угадывать момент выхода из пандемического тренда. А в том, какие бизнесы действительно обладали стойкостью под этим хайпом. Shopify доказал, что внедрение электронной коммерции было структурным, а не цикличным. Zoom усвоил горький урок, что быть единственным вариантом во время локдаунов — недостаточно для построения прочной защиты. А Peloton понял, что энтузиазм к аппаратному обеспечению может исчезнуть так же быстро, как и появился.

Если бы мне пришлось выбрать, какая из этих пандемических акций все еще заслуживает внимания, то это, безусловно, Shopify. Фундаментальные показатели компании действительно укрепились со временем. Zoom нужен настоящий катализатор для возобновления роста, а Peloton находится в гораздо более сложной ситуации, пытаясь убедить потребителей, что их продукты важны после пандемии. Пандемические акции, которые выжили, — это те, что смогли воспользоваться реальными, долгосрочными изменениями в поведении, а не временными сбоями.