Только что понял, что многие люди действительно не понимают, что такое бэкрадация в товарных рынках, поэтому давайте разберёмся, потому что это на самом деле довольно важно, если вы торгуете или инвестируете в что-то связанное с товарами.

В основном, бэкрадация — это когда спотовая цена (то, что вы платите сегодня) выше будущих цен. Так что у вас есть нисходящая кривая, где ожидается снижение цен со временем. Звучит противоинтуитивно сначала, но как только вы поймёте, что её вызывает, всё становится ясно.

Я наблюдал это в разных рынках, и обычно есть несколько причин, почему происходит бэкрадация. Первая — шоки предложения. Если урожай уничтожен ранним морозом или возникла внезапная нехватка, рынок заплатит премиальные цены прямо сейчас, но все ожидают, что цены нормализуются позже. Вот и пример бэкрадации. Вторая — всплески спроса. Компании могут паниковать и покупать медь или железную руду, если боятся забастовок или сбоев, что поднимает спотовые цены, в то время как фьючерсы остаются ниже. Затем есть удобство хранения, когда компании решают запастись материалами, чтобы избежать будущих нехваток. Например, строительные компании покупают больше древесины, чем им нужно — классический пример.

Интересно, что бэкрадация часто сигнализирует о пессимизме на рынке. Если трейдеры ожидают рецессию или дефляцию, они закладывают в цену снижение будущих цен, создавая эту кривую бэкрадации. По сути, рынок говорит: «Цены сейчас высоки, но мы думаем, что они пойдут вниз».

Теперь противоположность — это контанго, когда будущие цены выше спотовых. Контанго гораздо более распространено, потому что инфляция обычно поднимает цены со временем. Но бэкрадация всё же случается, особенно во время кризисов предложения или экономической неопределённости.

Если вы хотите заработать на бэкрадации, есть несколько стратегий. Можно коротко продать ближайшие фьючерсы и купить более дальние, если считаете, что цены продолжат падать. Или, если вы думаете, что рынок слишком пессимистичен и цены останутся высокими, можно купить по более низкой будущей цене и продать по более высокой спотовой, когда контракт истекает. Товары ETF на самом деле хорошо работают в условиях бэкрадации, потому что они постоянно перекладывают свои контракты, продавая более дорогие ближайшие и покупая более дешёвые будущие.

Для потребителя бэкрадация — это полезная информация. Если древесина или нефть в бэкрадации, имеет смысл отложить покупки, так как цены, скорее всего, снизятся. Но важно помнить — бэкрадация показывает ожидания, а не гарантии. COVID показал, как быстро это может измениться. Нефть перешла из бэкрадации в контанго почти за ночь, когда спрос рухнул. Поэтому, если вы строите стратегию на основе бэкрадации, учитывайте риски. Фьючерсы и товары могут резко пойти против вас, и ожидания рынка могут измениться кардинально.

Нефтяная индустрия — хороший пример того, как работает бэкрадация на практике. Меньшие нефтяные компании фиксируют будущие цены за годы вперёд, чтобы обеспечить финансирование, что часто означает согласие на более низкие цены, чем текущие спотовые. Это создаёт кривую бэкрадации для нефти. Это реальная рыночная динамика, которая происходит уже много лет.