Только что задумался о всей этой истории с разрушительным воздействием ИИ, которая в последнее время рушит акции софта. Все паникуют, что ChatGPT и подобные инструменты сделают такие компании, как Wix и Adobe, устаревшими, но текущий медвежий рынок в секторе программного обеспечения кажется слишком переоцененным.

Посмотрите на Wix. Акции упали примерно до 72 долларов, но их реальный бизнес все еще идет полным ходом. Рост выручки за последний квартал ускорился до 14%, что противоположно тому, что вы ожидали бы, если бы ИИ действительно их убивал. Они владеют этим сегментом безкодовго создания сайтов и только что приобрели Base44, разработчика мобильных приложений, который уже показывает годовой повторяющийся доход в $50 миллионов. У Уолл-стрит есть целевая цена $151 , в то время как акции торгуются менее чем вдвое ниже. Это огромное расхождение.

Затем есть Adobe. За последний год акции упали почти на 45%, торгуясь по цене $258 , в то время как аналитики имеют целевую цену $429 . Конечно, история о разрушительном воздействии ИИ кажется страшной на бумаге — будто какой-то стартап может просто попросить ИИ воспроизвести весь их продуктовый пакет. Но вот в чем дело: Adobe только что опубликовала рекордную выручку в 6,2 миллиарда долларов за последний квартал, и они выкупают акции по этим сниженным ценам. Они растут уже десять лет подряд, и их модель подписки продолжает работать, потому что затраты на переключение действительно велики. Никто не вырывает Adobe из их рабочего процесса только потому, что существует чат-бот на базе ИИ.

Медвежий рынок в секторе программного обеспечения создал странное расхождение, когда фундаментально надежные бизнесы торгуются по исторически низким оценкам. Wix имеет $570 миллионов свободных денежных средств при рыночной капитализации менее $4 миллиардов. Это не ловушка для ценности, это просто свободные деньги, если вы верите в устойчивость компании.

Я понимаю, почему люди нервничают из-за ИИ. Он действительно разрушитель в некоторых отраслях. Но идея о том, что владельцы малого бизнеса внезапно бросят Wix или что креативные команды перестанут платить за Adobe из-за существования ИИ? Так не работает внедрение программного обеспечения. Затраты на переключение, институциональная инерция и доверие важнее, чем последние новости о технологиях.

Этот медвежий рынок, вероятно, лучший шанс за годы войти в качественные имена софта. Просто говорю.