Только что понял одну вещь, о которой много трейдеров недооценивают — риск застревания на цене при экспирации. И честно говоря, это может полностью испортить вам выходные, если вы не будете внимательны.

Вот в чем большинство людей ошибаются: когда опционы истекают, OCC автоматически исполняет все, что находится как минимум на один цент в деньгах по цене закрытия. Звучит просто, да? Но тут начинается путаница. Если у вас длинные опционы, вы можете фактически сказать своему брокеру НЕ исполнять их, даже если они в деньгах. А если у вас короткие опционы? Вот тут и появляется риск застревания на цене — ваш кошмар.

Позвольте мне объяснить, почему это важно, на реальном сценарии. Допустим, у вас есть пут с страйком 100, дельта 50, истекающий через два дня. Акции торгуются нормально, пока вдруг не выходит плохая новость, и цена падает до 90. Вы умны — не продаете пут. Вместо этого покупаете 100 акций по 90, фиксируя прибыль в 10 долларов и сохраняя гибкость. Вот тут становится интересно: в день экспирации цена возвращается к 105. У вас есть акции И пут, дающий право продать по 100. Но очевидно, вы продаете акции по 105. Затем цена резко разворачивается и закрывается на 99,80. Вы только что заработали еще 1 500 долларов. А теперь риск застревания на цене — этот пут технически в деньгах на момент экспирации, но вы не хотите его исполнять. Зачем возиться с покупкой 100 акций после закрытия рынка, чтобы заработать еще 20 долларов, если комиссии могут съесть эту прибыль?

Так что вы говорите своему брокеру: не исполняйте этот пут.

Между тем, трейдер, который был SHORT по этому путу? Его ждет сюрприз. Он, вероятно, посчитал, что все его движения по акциям уравновесятся к понедельнику — хорошая дельта-нейтральная позиция. Но поскольку вы отказались исполнять, он оказывается SHORT 100 акций. Неограниченный риск на рост. Эти акции дорогие, чтобы держать их на выходных, когда может случиться что угодно.

Вот второй пример риска застревания на цене в действии. Тот же пут с страйком 100. Весь день ничего особенного. Официальная цена закрытия: 100,50. Ваш пут вне денег. Вы все еще за компьютером в 16:30 по восточному времени, когда выходит негативная новость. После закрытия акции падают до 85. У вас остается час — вы покупаете 100 акций по этой низкой цене и исполняете свой пут. Тот же зафиксированный доход в 1 500 долларов.

Выходные наступают. Оказывается, у компании серьезные проблемы. Акции открываются в понедельник на уровне 75. Тот, кто был SHORT по этому путу? Выключил монитор в 4:01, пошел пить пиво с друзьями. А теперь он несет минимум 2 500 долларов убытка. Эти вечерние пиво стали очень дорогими.

Самое удивительное? Вам даже не нужны драматичные новости, чтобы запустить сценарии риска застревания на цене. Акции вроде GME создали такую бешеную волатильность вокруг дат экспирации, что риск застревания стал постоянной угрозой. Когда у вас переполненные позиции и энергия мем-акций, в последние часы может произойти что угодно.

Так в чем же главный вывод? Если вы держите опционы до экспирации — длинные или короткие — вы не заканчиваете, когда звонит последний колокол в пятницу. Нужно быть готовым к разным сценариям.

Если у вас длинные опционы, есть шанс заработать дополнительные прибыли. Может, после часов рынок двинется в вашу сторону, и вы сможете исполнить их по своим условиям, зафиксировав лучшую цену, чем ожидали.

Если вы короткий — тут риск застревания на цене особенно важен. Нужно думать о том, что может реально сделать длинный держатель, а не только о том, что автоматически заставит правила. У них могут быть стимулы НЕ исполнять, даже если они в деньгах. Или у них могут появиться возможности исполнить, когда вы этого не ожидаете.

Честно говоря, если я короткий по опционам на экспирации и не уверен, что произойдет, я закрываю половину позиции. Или еще лучше — я просто трачу немного, чтобы полностью закрыть шорты, даже если они кажутся бесполезными. Это недорогая страховка. Вероятно, у вас уже есть прибыль в сделке, если вы можете выкупить их за копейки.

Игра риска застревания на цене — это понимание того, что экспирация — это не конец сделки, а момент, когда все становится реально. У вас есть решения. Держатели с длинной позицией имеют опциональность, которую вы можете не ожидать. Держатели с короткой позицией должны это учитывать.

Если у вас нет длинных опционов, за которыми нужно присматривать до экспирации, отлично — выключайте мониторы и действительно наслаждайтесь выходными. Но если вы короткий — будьте на чеку. Риск застревания на цене реально существует, и он постоянно ловит людей врасплох.