Давно думал о стратегиях опционов, и есть одна, которая недооценена — синтетическая длинная пут-опция. Это в основном способ получить длинную экспозицию на акцию, не тратя все деньги сразу.

Вот что касается позиций с синтетической длинной пут-опцией: вы объединяете длинный колл с короткой пут-опцией с одинаковой ценой исполнения и датой истечения. Магия происходит потому, что премия, которую вы получаете за продажу этой пут-опции, фактически финансирует покупку колла. Так что вместо полной оплаты за колл, ваша чистая стоимость значительно снижается. Вот в чем истинная привлекательность.

Позвольте пройтись на практике. Представьте, что вы быки на акции, торгующиеся около $50. Вы можете купить 100 акций напрямую за $5,000 — просто, но требует много капитала. Или вы можете использовать стратегию синтетической длинной пут-опции. Купить колл $50 за $2 за акцию, продать пут $50 за $1.50 за акцию. Ваша чистая стоимость? Всего 50 центов за акцию, или $50 всего по позиции. Это огромное отличие.

Точка безубыточности для этой синтетической длинной пут-опции — $50.50 — цена исполнения плюс ваш чистый дебет. Если акция вырастет выше этого перед истечением, вы в прибыли. В сравнении с покупкой колла за $2, вам нужно, чтобы акция достигла $52 , чтобы выйти на ноль. Видите, почему синтетический подход позволяет растянуть ваш доллар дальше.

Теперь поговорим о доходности. Пусть акция взлетит до $55. Если бы вы купили 100 акций, вы бы получили $500 прибыли — 10% на ваши $5,000. В случае синтетической длинной пут-опции, ваш колл имеет $5 внутреннюю стоимость (, и ваша короткая пут-опция истекает бесполезной. После вычитания стоимости в 50 центов, у вас остается $500 прибыль на инвестицию. Это 900% доходности. Те же денежные прибыли, но с кардинально разными процентными показателями.

Но вот где начинается серьезное — убытки могут навредить. Если акция упадет до $45, вы потеряете ) в обоих случаях в долларах. Но при синтетической длинной пут-опции вы рискуете только первоначальными вложениями, хотя и можете понести убытки, если придется выкупать глубоко в деньгах пут-опцию. Это 11-кратный убыток от вашего начального капитала. Акция должна двигаться в вашу сторону, иначе ничего не выйдет.

Профиль риска тоже отличается. С синтетической длинной пут-опцией вы подвержены обязательству по короткой пут-опции, что означает, что вы можете оказаться владельцем 100 акций по цене исполнения независимо от того, где торгуется акция. Это не то же самое, что просто владеть коллом. Нужно быть уверенным, что акция вырастет выше точки безубыточности, прежде чем использовать эту стратегию.

Так когда же стоит использовать синтетическую длинную пут-опцию? Когда вы действительно быки и хотите использовать кредитное плечо на ограниченном капитале. Когда вы достаточно уверены, чтобы взять на себя обязательство по короткой пут-опции. Если вы не уверены в направлении, лучше просто купить колл — вы теряете кредитное плечо, но и риск обязательства. Синтетическая длинная пут-опция — это инструмент трейдера, когда у вас есть гипотеза и есть капитал для ее реализации.