Последнее время я просматриваю обсуждения на рынке и постоянно вижу один и тот же вопрос: почему сейчас происходит обвал на фондовом рынке? Или, точнее, почему все так уверены, что он вот-вот случится. Данные на самом деле довольно интересные, если в них копнуть поглубже.

Вот что привлекло мое внимание. Опрос Pew, проведённый в начале этого года, показал, что 72% американцев негативно оценивают экономику. Это много пессимизма. Почти 40% считают, что в следующем году ситуация ухудшится. Такое настроение ощущается в финансовых сообществах повсюду прямо сейчас.

Но настоящая история не только в настроении инвесторов — она в том, что показывают реальные показатели оценки. Коэффициент CAPE по Шиллеру для S&P 500 сейчас около 40. Для сравнения, это самый высокий уровень с момента пузыря доткомов в начале 2000-х. Среднее за долгий период — примерно 17, то есть мы значительно выше среднего. Этот показатель учитывает инфляцию скорректированную прибыль за последние десять лет, и когда он так резко растёт, исторически рынок обычно после этого корректируется.

Затем есть индикатор Баффета, который ещё более поразителен. Сейчас он примерно 219%, измеряя общую рыночную капитализацию США по отношению к ВВП. Сам Уоррен Баффет предупреждал, что когда этот показатель приближается к 200% — а это произошло в 1999 и начале 2000 годов — играть с этим очень опасно. Мы уже превысили этот порог.

Интересно, что оба эти показателя достигли пика примерно в конце 2021 года, перед началом медвежьего рынка 2022 года. Это не случайность, которую стоит игнорировать.

Но есть одна важная вещь — ни один показатель не может точно сказать, когда произойдет обвал или случится ли он вообще. Рынок может продолжать расти ещё месяцы, даже несмотря на эти предупреждающие сигналы. Так иногда бывает.

Но если вы задумываетесь о позиционировании, классическая мудрость всё ещё актуальна: сосредоточьтесь на качестве. Компании с прочной фундаментальной базой, сильными балансами, реальной прибылью — такие лучше переживают волатильность. Если сейчас строите портфель, это, вероятно, самый разумный подход. Невозможно точно предсказать время рыночных движений, но хотя бы можно убедиться, что ваши активы переживут всё, что бы ни случилось дальше.