Только что увидел очередную волну отчетов 13F, поступающих на рынок, и понял, что большинство розничных инвесторов не имеют представления, что они на самом деле смотрят. Позвольте мне объяснить, что такое 13F на самом деле и почему слепое копирование позиций институциональных инвесторов может стать одной из худших ловушек.

Итак, что такое 13F? В основном, любой институциональный инвестор, управляющий $100 миллионом или более, обязан подавать квартальный отчет в SEC, показывающий, что у них есть в портфеле. Он предназначен для того, чтобы дать нам прозрачность в том, что делают самые умные деньги. В отчет входит название ценной бумаги, тип, количество акций, справедливая рыночная стоимость и процент портфеля. Отчеты публикуются в течение 45 дней после окончания каждого квартала.

Звучит отлично в теории, верно? Вот где начинаются сложности.

Первая ловушка: эти данные уже устарели. К тому времени, как вы увидите 13F, прошло уже 45 дней. За это время многое может измениться. Эти инвесторы не обязаны сообщать вам, когда они выходят из позиций, и честно говоря, у них нет никакого стимула это делать. Помните, что сказал Друкенмиллер: если ваша гипотеза меняется, вы выходите. Они не ждут, пока розничные инвесторы догонят.

Вторая проблема: вы видите только длинные позиции. Фонд может держать огромные короткие ставки, которые нигде не отображаются. Недавняя отчетность Майкла Барри — отличный пример. Он показывает короткое экспозицию на Nvidia и Palantir через пут-опционы, но 13F создает впечатление, что он просто длинный. Это неполная информация.

Третья проблема: вы не знаете временные рамки. Это долгосрочная вера или быстрый трейд? В отчете этого не указано. А это очень важно, когда вы решаете, держать ли что-то месяцами или неделями.

Четвертая ловушка, и она ловит многих: номинальные значения вводят в заблуждение. Когда в отчетности Барри показывают ~$186 миллионов в шортах Nvidia и ~$912 миллионов в шортах Palantir, это не реальные суммы, которые он рискует. С опционами он платит небольшую премию за контроль над огромной экспозицией. Реальный капитал, задействованный, гораздо меньше. Люди видят эти цифры и предполагают, что он ставит все на карту, а на самом деле это гораздо более сложное и с большим кредитным плечом дело.

Пятая и, возможно, самая важная: подтверждающее предвзятость разрушит вас. Большинство людей хотят, чтобы кто-то другой думал за них. Они видят, что легендарный инвестор держит что-то, и сразу покупают это, не делая собственных исследований. Но суть в том — даже лучшие инвесторы постоянно ошибаются. Следовать за ними слепо — это плохая привычка и ведет к убыткам.

Теперь, если я буду смотреть отчеты кого-либо, то это Бёрфет и Теппер. Бёрфет начал закупать акции Apple еще в 2016 году, и с тех пор они выросли в десять раз. Теппер правильно поймал момент с китайскими акциями, такими как Alibaba и Baidu, до их роста, а его банковские ставки после 2008 года были легендарными. Эти парни действительно думают долгосрочно и делают уверенные ставки, за которыми можно следить.

Итог: отчеты 13F полезны для поиска идей и понимания, в чем заинтересованы умные деньги, но они полны дыр. Устаревшие данные, неполные позиции, трюки с номинальной стоимостью и отсутствие видимости по времени. Используйте их как отправную точку для собственных исследований, а не как shortcut для заработка. Делайте свою работу.