Последнее время я постоянно размышляю, почему криптовалюты так плохо проявили себя в этой волне обвала. Биткойн с октября прошлого года упал более чем на 40% от своего исторического максимума, сейчас цена около 76,7 тысяч долларов, рыночная капитализация примерно 1,54 триллиона долларов, он всё ещё является крупнейшим в мире криптоактивом, но эта коррекция действительно вызвала несколько интересных вопросов.

Говоря о причинах падения криптовалют, я считаю, что есть несколько факторов, заслуживающих глубокого анализа. Во-первых, макроэкономическая обстановка. Правительство США в 2025 финансовом году показало дефицит бюджета в 1,8 триллиона долларов, государственный долг вырос до рекордных 38,5 триллионов долларов, что должно было повысить спрос на активы-убежища. А что получилось? Цена золота за год вырос на 64%, а инвесторы в Bitcoin одновременно массово распродавали его, и в итоге в 2025 году он всё равно показал рост. Этот контраст очень поучителен: когда людям действительно нужны активы-убежища, они выбирают золото, а не Bitcoin, что наносит серьёзный удар по его нарративу как средства сохранения стоимости.

Есть и более глубокая проблема. Ранее многие считали, что Bitcoin может стать широко используемым платежным средством, но и этот сценарий начал шататься. Помню, в ноябре прошлого года Cathie Wood из Ark Investment Management снизила свою целевую цену на Bitcoin к 2030 году с 1,5 миллиона до 1,2 миллиона долларов, объяснив это тем, что сейчас стабильные монеты — более предпочтительный выбор. Этот взгляд отражает тонкое изменение в рынке — объем торгов стабильными монетами в декабре достиг 3,5 триллионов долларов (скользящая средняя за 30 дней), превысив сумму Visa и PayPal вместе взятых, а 50% американских потребителей и 71% поколения Z готовы использовать стабильные монеты.

С исторической точки зрения, устойчивость Bitcoin всё же есть. За последние десять лет любой, кто покупал Bitcoin, зарабатывал, и его показатели превосходили все основные классы активов. Но в этот раз всё иначе: в двух крупных коррекциях 2017-2018 и 2021-2022 годов Bitcoin падал более чем на 70%. Это означает, что текущие 40% снижения ещё не обязательно являются дном.

Честно говоря, мои взгляды на Bitcoin стали более осторожными. Некоторые ключевые аргументы в его поддержку ставятся под сомнение, и это серьёзный сигнал, который стоит учитывать. Если действительно хочется поучаствовать на этом уровне, я советую держать позицию очень маленькой, потому что риски всё ещё есть. Но история этого сектора далеко не завершена: почему после обвала криптовалюты всё же могут восстановиться, эта цепочка логики всё ещё существует, просто потребуется время для её подтверждения.