Только что заметил кое-что интересное в новом руководстве генерального директора. Когда Грег Абел представил свое первое письмо акционерам в Berkshire Hathaway, он отметил четыре акции как «будущие многолетние ростовые активы» — Apple, American Express, Coca-Cola и Moody's. Вполне логично. Но вот что привлекло мое внимание: две из пяти крупнейших позиций Berkshire не попали в список.

Одна из них — Bank of America, которая составляет 8,1% портфеля. Теперь у Berkshire есть серьезная история с BAC — в 2011 году они вложили в нее $5 миллиардов, и это оказалось удачным вложением. Но молчание нового руководителя по этому поводу говорит о многом. За последние несколько лет Berkshire фактически сократила свою долю в банке вдвое. Банковский сектор был в тени после финансового кризиса, и с учетом того, что Berkshire недавно накапливает наличные, кажется, они готовятся к более тяжелым временам. Банки просто не показывают таких же результатов, как раньше. BAC торгуется примерно по 175% от балансовой стоимости — не дешево по историческим меркам — так что, возможно, новый руководитель считает, что есть более выгодные возможности в других местах.

Затем есть Chevron с 6,5%. Честно говоря, это удивило меня больше. За последние пару лет Berkshire активно инвестирует в энергетику, особенно после того, как новый руководитель руководил Berkshire Hathaway Energy. Они даже продолжали покупать Chevron после середины 2023 года. Компания показывает хорошие показатели — сильный баланс, в прошлом году выкупила акции на $12 миллиардов, и планирует продолжать, дивидендная доходность почти 3,8%. Кроме того, у нее есть потенциал роста за счет добычи в Венесуэле и она служит хеджем, если напряженность на Ближнем Востоке приведет к росту цен на нефть. Так почему же новый руководитель не назвал ее ключевым активом для долгосрочного удержания?

Мой вывод: Bank of America, вероятно, вызывает у них серьезное недоверие. А Chevron? Похоже, что это просто не входит в категорию «активов с многолетним ростом», а не то, что они собираются продавать. Тем не менее, то, что новый руководитель специально выделил то, что он хочет держать долго, и исключил эти две позиции, определенно меняет ваше восприятие их.