Почему считается, что стейблкоины полностью изменили криптоиндустрию?

Текущая рыночная капитализация стабильных монет превысила 310 миллиардов долларов, они уже не просто средство обмена в мире криптовалют, а стали важной силой в глобальной сфере платежей.

Ранее принятый законопроект «GENIUS» сделал важный шаг: с одной стороны, он сформировал соответствующие стабильные монеты как регулируемый платежный инструмент, с другой — ясно запретил эмитентам выплачивать проценты или доходы только за счет удержания или использования стабильных монет пользователями.

Этот запрет изменил путь движения стоимости, поскольку доходы от резервов, инвестированных в краткосрочные государственные облигации, банковские депозиты и другие высоколиквидные активы, не могут напрямую возвращаться держателям, и обязательно перераспределяются на различных этапах платежной цепочки.

Таким образом, фокус сдвинулся с эмитентов и пользователей (ясный спор по закону) на посредников — биржи, кошельки, кастодиальные организации, платежные сети и банки.

Они могут разрабатывать различные обходные схемы, такие как награды, снижение комиссий, скидки при расчетах или доступ к продуктам, что косвенно приносит пользу пользователям.

Примером служит сотрудничество Circle и Coinbase: доходы от резервов USDC после вычета расходов распределяются пропорционально по объему кошельков и вкладу платформ, а Coinbase получает значительную прибыль от стабильных монет.

Это и есть ключевое изменение, вызванное регуляторной рамкой: GENIUS ограничил прямые выплаты процентов, но не смог полностью закрыть каналы для третьих сторон.

Банковский сектор опасается, что если биржи или связанные платформы продолжат предоставлять вознаграждения в виде бонусов за лояльность, это создаст лазейки для обхода регулирования и усилит отток депозитов из банковской системы.

Криптоиндустрия же утверждает, что такие награды — это обычная коммерческая конкуренция, а не регуляторный арбитраж.

Если передовые модели вознаграждений будут ограничены, банки получат больше оснований для того, чтобы ограничить экономическую деятельность цифрового доллара внутри своих балансовых отчетов.

Основатель ARK Invest Кэти Вуд недавно признала, что стабильные монеты уже реализовали ту роль, которую она ожидала от биткоина в платежной сфере.

Данные ярко иллюстрируют этот факт: в глобальной розничной криптоактивности стабильные монеты уже занимают доминирующее положение, в таких странах, как Венесуэла и Бразилия, где капитал ограничен, USDT, привязанный к доллару, занимает 60-90% объема криптовалютных сделок, тогда как доля биткоина — всего несколько процентов.

Стабильные монеты стали реальным платежным каналом, а биткоин тихо сфокусировался на своей роли, развиваясь в сторону дефицитного актива, институциональных резервов и средства хранения стоимости.

На данный момент стабильные монеты выполняют практическую функцию средства обмена, позволяя биткоину не нести одновременно задачи платежа, хранения и защиты от инфляции, что делает его более чистым инструментом для институциональных инвестиций и долгосрочного удержания, укрепляя его ценностную нарративу.

Можно предсказать, что в будущем объем экономики цифрового доллара, который напрямую достигает пользователей, и объем, остающийся в посреднических цепочках, будут зависеть от терпимости законодателей к косвенным доходам, то есть от итогового варианта законопроекта.

Если каналы поощрения на платформах останутся открытыми, крупные игроки, контролирующие пользователей и каналы распространения, сохранят преимущества; если же регулирование ужесточится, привлекательность банков и токенизированных депозитных продуктов возрастет.

И независимо от того, на какую сторону склонится весы, платежная миссия стабильных монет и механизмы перераспределения прибыли за их пределами уже кардинально изменили базовую логику крипторынка.