Недавно я смотрел несколько пулов в блокчейн-играх, и у меня сложилось ощущение, что это похоже на эксперимент с инфляцией, запущенный на ускоренной скорости: все приходят за «производством», а в пуле ничего не становится больше, просто появляется больше токенов и ожиданий из воздуха. Говоря прямо, чем усерднее производишь, тем активнее идет давление на продажу, и как только цена немного падает, последующие участники еще меньше хотят покупать, в итоге все начинают ждать, когда кто-то другой возьмет на себя роль «покупателя на дне».

Когда я делаю небольшие арбитражи, я боюсь такой «казалось бы оживленной» ликвидности: на бумаге TVL кажется большим, а на деле одна-две сделки могут полностью исчерпать глубину, скольжение цены похоже, будто его тянут за собой. Особенно сейчас, когда много тестовых сетей с поощрениями и ожиданиями по начислению баллов висят в воздухе, каждый день гадать, выпустят ли основную сеть токены… как только эмоции зашкаливают, инфляцию начинают считать вполне оправданной, а когда успокаиваешься, понимаешь, что в пуле остались только «производство» и самовосхваление.

В любом случае, когда я вижу такие высокие APY, сначала нужно понять, откуда идет производство и кто платит, иначе арбитраж может превратиться в помощь в перемещении кирпичей. Одинокий волк — пусть будет одиноким волком, медленнее — лучше, чем утонуть в инфляции.