Последнее время я задумываюсь над одним вопросом: почему этот цикл на рынке криптовалют кажется совершенно другим?

Это не связано с ценами, это слишком поверхностно. А вот атмосфера в экосистеме изменилась. В сообществе крипторазработчиков становится всё меньше, линии времени заполнены разочарованием, многие просто решили уйти. Один мой друг сказал, что в предыдущих медвежьих рынках он ежедневно изучал проекты, тестировал приложения, был полон ожиданий следующего раунда. А в этот раз? Он почти не хочет больше связываться с этой сферой. Я понимаю его чувства.

Честно говоря, розничные инвесторы в этом цикле пережили не просто медвежий рынок, а полное выкачивание. С сентября по декабрь 2024 года хайп на мемкоинах привлёк миллионы новых кошельков, и 99% монет за 90 дней обнулились. К марту 2026 года, из 1,37 миллиона кошельков, торгующих на крупной платформе, только 4% заработали более 500 долларов. Большинство из них изначально не имели шансов заработать.

Затем — крупный ликвидационный удар в октябре этого года. Вспышка паники привела к ликвидации 1,66 миллиона трейдеров на сумму более 200 миллиардов долларов — крупнейшее событие ликвидации в истории крипты. Множество кошельков сразу обнулились. Многие навсегда покинули индустрию, и я полностью их понимаю.

Но в этот раз рынок криптовалют претерпел кардинальные изменения.

В прошлых медвежьих циклах, когда розничные инвесторы уходили, рынок входил в вакуум. Но сейчас всё иначе — институционалы поддерживают. Только в 2025 году американские крипто ETF привлекли 31,77 миллиарда долларов. БлэкРок купил 24,7 миллиарда долларов биткоинов, приток в спотовый ETF по эфириуму вырос почти в 4 раза, а после запуска спотового ETF по Solana за 20 дней было привлечено 568 миллионов долларов. Даже сейчас, когда 90% розничных инвесторов в панике, чистый поток средств в ETF продолжается.

ETF — это только начало. Если смотреть на более широкую картину, гиганты вроде Goldman Sachs и JPMorgan ежемесячно обрабатывают более 9 триллионов долларов в проектах RWA, Stripe и Paradigm сотрудничают для создания платежных блокчейнов, некоторые институционалы уже выдали на цепочке реальные кредиты на сумму 22 миллиарда долларов. Рыночная капитализация стейблкоинов достигла 317 миллиардов долларов. Такие масштабы компаний не будут вкладывать столько денег в области без потенциала экспоненциального роста.

Данные на блокчейне тоже подтверждают эту картину. К марту баланс на биржах биткоинов снизился до двухлетнего минимума, а 64% входящих в биржу биткоинов принадлежат топ-10 крупнейших кошельков.

Итак, суть этого цикла ясна: розничные инвесторы теряют деньги, институционалы накапливают позиции. Крипторынок завершает одну из своих фаз перераспределения власти.

Когда розничные инвесторы в следующий раз массово вернутся, их встретит совершенно другой рынок. Уже не эпоха дикого роста, а рынок, поддерживаемый институциональными средствами, где торгуются десятки триллионов долларов в стабильных монетах, основанный на реальных продуктах и живущий за счет них. Насколько глубокими окажутся эти перемены, я думаю, мы еще полностью не осознали.