Фидия отчет о сигналах за второй квартал: BTC формирует дно и накапливает силы для основного роста, активность в сети ETH и SOL расходится с ценой

2026年第一季度，加密市场经历了深度回调——比特币年初至今下跌25%，以太坊跌31%，Solana跌38%，部分原因可追溯至1月约25.6亿美元的强制平仓潮。在这轮普跌行情中，机构如何看待市场的真实状态与潜在方向？富达数字资产于4月28日发布的《2026年第二季度信号报告》给出了系统性回答。

Почему биткоин по-прежнему является «якорем» текущего рынка

В отчёте Fidelity за второй квартал биткоин определяется как «основной якорь» текущего рыночного цикла. Логика этого вывода основана на двух ключевых наблюдениях: во-первых, капитал продолжает концентрироваться в наиболее ликвидном активе — биткоине, его доля рыночной капитализации растёт в условиях консолидации; во-вторых, уровень нереализованной прибыли и показатели рыночной динамики биткоина демонстрируют относительную устойчивость, значительно превосходя другие основные активы.

Рассматривая поток капитала, Fidelity также отмечает важное изменение: деньги из золота возвращаются в биткоин-ETF, что разворачивает тренд, начавшийся в конце 2025 года. Эта цепочка — от активов-убежищ к криптоактивам — обычно происходит накануне повышения риск-приемлемости.

Какие on-chain индикаторы намекают на формирование дна

Аналитическая рамка Fidelity не опирается только на цену как единственный критерий оценки, а использует перекрёстную проверку данных с различных уровней для определения состояния рынка. В отчёте особое внимание уделяется таким индикаторам, как уровень нереализованной прибыли, рыночная динамика и использование сети.

Наиболее показательным является NUPL (чистая нереализованная прибыль/убыток). По состоянию на конец первого квартала 2026 года показатель NUPL для биткоина составляет 0,21, что находится в так называемой зоне «надежды — страха» — эта позиция соответствует структурному состоянию, при котором буфер прибыли у инвесторов тонкий, что часто встречается в середине или конце коррекции в исторических циклах.

Кроме того, модель «Yardstick» (сравнение рыночной капитализации и хешрейта), запущенная Fidelity в октябре 2025 года, дала сигнал о входе биткоина в «зону недооценки», причём этот сигнал в истории обычно появляется раньше циклов восстановления. Совмещение этих on-chain индикаторов с доходными метриками позволяет сделать вывод, что рыночная динамика в целом соответствует признакам коррекции, а стабилизация базовых данных способствует подготовке к более устойчивой рыночной структуре.

Почему активность в сети Ethereum достигла рекордных значений, а цена всё ещё под давлением

Ethereum и Solana образуют ещё один важный нарратив в отчёте Fidelity — значительный разрыв между активностью в сети и ценовой динамикой. В отчёте CryptoQuant за март этого года подтверждается этот феномен: в феврале 2026 года множество метрик активности в сети Ethereum обновили исторические рекорды, однако цена ETH за полгода снизилась на 30%, что нарушает традиционное правило «чем выше активность сети, тем сильнее рост цены».

По данным платформы Artemis, в первом квартале 2026 года сеть Ethereum обработала 200,4 миллиона транзакций, что на 43% больше, чем в четвёртом квартале 2025 года (145 миллионов), впервые превысив 200 миллионов за квартал. Этот рост в основном обусловлен расширением Layer 2 и активностью стейблкоинов.

Однако цена ETH с августа 2025 года снизилась более чем на 50% по сравнению с пиковым уровнем. Аналитика Fidelity указывает, что такое расхождение между ценой и фундаментальными показателями свидетельствует о том, что реальные потребности в протоколе ещё не ослабли. С точки зрения спроса и предложения, расширение L2-экосистемы означает, что значительная часть транзакций и стоимости захвачена слоями L2, а механизм ценового формирования ETH как базового актива для расчетов на основном цепочке переживает структурные изменения.

Почему цена SOL резко снизилась, а активность в сети выросла — в чём логика

Ситуация Solana схожа с Ethereum, но степень расхождения более выражена. Цена SOL с начала 2025 года снизилась примерно на 70% от пика около 294 долларов. По состоянию на 28 апреля 2026 года SOL торгуется примерно по 85,43 USD на Gate.

Однако данные сети показывают противоположную картину. Согласно Artemis, в первом квартале 2026 года объём экономической активности сети Solana достиг 1,1 триллиона долларов, что на 29% больше, чем в четвёртом квартале 2025 (850 миллиардов), и почти вдвое превышает показатели третьего квартала 2025 (600 миллиардов). Среднесуточное число активных пользователей выросло с 3 миллионов в четвёртом квартале 2025 до 4,6 миллиона, что на 53% больше; число новых пользователей за квартал увеличилось примерно на 78% до 3,2 миллиона. Общий объём транзакций достиг 25,3 миллиарда.

Отличие Solana от Ethereum в том, что её архитектура с высокой пропускной способностью лучше подходит для сценариев высокочастотных децентрализованных приложений, и разрыв между активностью и ценой больше отражает смену нарратива и фазу переоценки токенов. В отчёте Fidelity отмечается, что спрос на сеть Solana остаётся устойчивым, что свидетельствует о том, что базовые протокольные потребности ещё не ослабли.

Какие условия нужны для структурного восстановления рынка при текущей консолидации в BTC

По данным Fidelity за второй квартал, ключевая проблема текущего рынка — это то, что биткоин как «резерв ликвидности» выполняет функцию стабилизации рынка, тогда как Ethereum и Solana из-за расхождения в оценке и фундаментальных показателях сталкиваются с давлением на переоценку. Внутри рынка происходит структурное развитие, и эти изменения ещё не полностью отражены в текущих ценах.

Для восстановления рыночной структуры необходимо выполнение двух условий: во-первых, доля биткоина и уровень нереализованной прибыли должны оставаться стабильными — это основа недопущения краха всей системы оценки; во-вторых, несмотря на давление на цену, реальные показатели использования в сети Ethereum и Solana должны демонстрировать рост, подтверждая, что переоценка происходит на базе фундаментальных данных. Аналитика Fidelity по сути использует перекрёстную оценку «спроса на базовые протоколы» и «волатильности цен», чтобы предложить более устойчивую аналитическую рамку для участников рынка.

Как выводы отчёта Fidelity влияют на текущий консенсус рынка

Основной вывод отчёта Fidelity — это не объявление дна или возобновление бычьего тренда, а более осторожная оценка: базовые данные начинают показывать ранние признаки стабилизации. Перед публикацией отчёта главный стратег по глобальной макроэкономике Fidelity, Jurrien Timmer, уже выражал оптимизм по поводу биткоина, ожидая его восстановления с уровня 60 000 долларов и формирования новой базы около 78 000 долларов. По состоянию на 28 апреля 2026 года цена биткоина на платформе Gate составляет примерно 76 895 долларов, колеблясь в указанном диапазоне.

Для участников рынка ключевая ценность отчёта Fidelity — не в предоставлении конкретного направления, а в предложении системы проверки рыночных циклов через анализ базовых логик — отслеживая уровень нереализованной прибыли, использование сети, направление капиталов и другие мультифакторные показатели, можно определить, формируется ли структура дна. Когда ценовые сигналы шумны, on-chain данные зачастую дают более надёжные оценки.

Итог

Отчёт Fidelity за второй квартал 2026 года систематически анализирует показатели NUPL, модель Yardstick, поток капитала, а также активность в сети Ethereum и Solana, формируя представление о текущем фундаменте рынка. Биткоин как якорь рынка демонстрирует относительную устойчивость, несколько индикаторов дают ранние признаки стабилизации, создавая условия для более устойчивой структуры; несмотря на глубокие ценовые коррекции, активность в сетях Ethereum и Solana сохраняется благодаря расширению Layer 2 и развитию экосистем децентрализованных приложений, а расхождение между ценой и активностью показывает, что базовые протоколы ещё не полностью отражены в рыночных оценках. Рынок всё ещё находится в стадии консолидации и восстановления, но постепенное улучшение базовых данных заслуживает постоянного внимания.

FAQ

Какова основная идея отчёта Fidelity?

Основная идея — хотя рынок криптовалют находится в стадии консолидации, множество on-chain индикаторов уже показывают ранние признаки стабилизации, и биткоин создаёт условия для структурного восстановления.

На каком уровне находится показатель NUPL для биткоина?

Баллы NUPL для биткоина — 0,21, что находится в зоне «надежды — страха», что свидетельствует о тонком буфере прибыли и осторожной оценке рынка.

Что означает расхождение между активностью в сети и ценой Ethereum и Solana?

В первом квартале 2026 года Ethereum обработала более 200 миллионов транзакций, а активность Solana достигла 1,1 триллиона долларов в экономической активности, однако цены ETH и SOL снизились значительно, что отражает «рост использования в сети, но недостаточную оценку в цене».

Что означает выражение «реальные потребности в протоколе ещё не ослабли»?

Это говорит о том, что реальные сценарии использования — транзакции Layer 2, оборот стейблкоинов, взаимодействия децентрализованных приложений — продолжают расти, и даже при падении цен сеть остаётся активной и востребованной.