Последнее время наблюдение за рынком все больше похоже на наблюдение за тенями кривой доходности: как только доходность по американским облигациям поднимается, рискованные предпочтения словно закручиваются, как натянутый винт — даже при более агрессивных позициях приходится сначала сократить их, иначе откат будет очень механистичным. Эта волна ажиотажа вокруг RWA тоже довольно забавна, все сравнивают доходность по американским облигациям с различными «доходными продуктами» в цепочке, по сути спрашивая: зачем мне брать на себя риски смарт-контрактов/клиринга/предсказателей, чтобы получить примерно такую же прибыль? Сейчас я больше обращаю внимание на цепочку передачи: рост стоимости капитала → снижение кредитного плеча → увеличение плотности клиринга → снова начинается игра с MEV и волатильностью. В любом случае, позиционирование — это не романтика, главное — выжить.