Только что посмотрел набор рыночных данных, рост доллар/иена действительно заслуживает внимания. В понедельник доллар/иена уже приближался к 159.85, всего лишь чуть-чуть до психологической отметки 160. Рынок ждет реакции японского министра финансов Кацуюки Фукушима, который ранее неоднократно намекал на возможное вмешательство при уровне 160.

Но проблема в том, что только валютное вмешательство вряд ли сможет изменить глобальный тренд. Этот разрыв доллар/иена в основном связан с обострением ситуации на Ближнем Востоке. На прошлой неделе делегации США и Ирана провели в Пакистане переговоры на самом высоком уровне за последние 79 лет, но они завершились разрывом. Еще более серьезно то, что Центральное командование вооруженных сил США объявило о морской блокаде иранских портов, напрямую прерывая экспорт нефти из Ирана.

Эта цепная реакция очевидна. В понедельник цена на нефть WTI выросла более чем на 10%, пробив отметку 100 долларов и достигнув 105.6 долларов за баррель. Согласно анализу Австралийского федерального банка, эта блокада может еще больше обострить конфликт на Ближнем Востоке и напрямую угрожать экспортным поставкам нефти через Ормузский пролив. В прошлом месяце там дневной экспорт составлял около 1,7 миллиона баррелей, сейчас он заблокирован, что привело к росту базовой цены на нефть с физической поставкой выше 140 долларов за баррель.

Для Японии это большая проблема. Страны Ближнего Востока занимают около 96% импорта нефти в Японию, рост цен на нефть напрямую повышает импортную инфляцию. В понедельник доходность 10-летних японских облигаций резко выросла до 2.5%, достигнув 29-летнего максимума. Ожидается, что японский ЦБ в конце месяца повысит ставку для сдерживания цен, но есть противоречие — инфляция вызвана шоком предложения, и повышение ставки здесь малоэффективно.

Еще более сложная ситуация — девальвация иены. Согласно данным Банка Японии, в марте средний курс иены к доллару зафиксирован примерно на 33% ниже уровня, достигнутого во время исторического пика цен на нефть в 2008 году. Это означает, что даже при ограниченном росте цен на нефть, стоимость импортируемой нефти в Японии продолжает расти. В этом месяце цена на нефть в японской валюте за баррель выросла на 9500 иен по сравнению с предыдущим месяцем.

Таким образом, ЦБ оказался в сложной ситуации. Если резко повысить ставки для стабилизации иены, это может вызвать обратную спекуляцию и привести к рискам для мировой экономики. Если ставки не повышать, иена продолжит девальвировать, и инфляция импортного характера станет неконтролируемой. Кроме того, рост цен на нефть подталкивает CPI вверх: в прошлую пятницу опубликованный мартовский CPI вырос на 0.9% по сравнению с предыдущим месяцем — самый большой рост с июня 2022 года. Рост цен на бензин достиг рекордных значений с 1967 года. В результате вероятность снижения ставок Федеральной резервной системой в этом году уменьшается, а привлекательность доллара как активов-убежища возрастает.

Бывший высокопоставленный японский чиновник по валютным вопросам Накоэ Такэхико ранее предупреждал, что только вмешательство в валютный рынок с помощью валютных резервов — краткосрочный эффект, а для реального сдерживания девальвации иены необходимо постепенное повышение ставок ЦБ. Но сейчас ситуация такова, что повышение ставок сталкивается с серьезным сопротивлением, а валютное вмешательство вряд ли сможет изменить тренд. Если ситуация на Ближнем Востоке не стабилизируется в ближайшее время, доллар/иена с высокой вероятностью превысит 160, а возможно и достигнет уровня 163.

Технический анализ показывает, что дневной график доллар/иена демонстрирует устойчивый рост, за последний месяц цена держится ниже 160, и быки явно настроены на дальнейшее движение вверх. Как только цена пробьет психологическую отметку 160, следующая цель — 163. Для разворота этого тренда нужно сначала опуститься ниже уровня 157. В текущих условиях, при отсутствии снятия геополитического напряжения и ограничениях со стороны ЦБ, этот восходящий канал доллар/иена может сохраняться.