Только что заметил кардинальные изменения в отношении рынка к майнерам. В начале 2024 года их считали застрявшими в устаревшей бизнес-модели, но к 2026 году ситуация полностью изменилась.

История проста: искусственный интеллект требует огромных объемов электроэнергии, а электроэнергия стала редче золота. Те майнеры, у которых с 2021 года были подключены участки земли к электросетям, внезапно превратились в стратегические ресурсы. Полностью новая оценка игры.

Ясная картина: строительство новой электропередающей станции занимает 5-7 лет. Это означает, что только старые объекты, уже подключенные к сети, могут немедленно реагировать на спрос на обучение моделей искусственного интеллекта. Но вход в игру сейчас недешев — строительство объекта, готового к ИИ, стоит от 8 до 11 миллионов долларов за мегаватт.

Настоящие лидеры в этой области очевидны: Iris Energy с оценкой в 14 миллиардов долларов и мощностью 2910 МВт, Riot Platforms с 1,7 ГВт одобренной мощности, а также Terawulf и Hut 8, подписавшие крупные контракты на сумму 6,7 и 7 миллиардов долларов.

Но здесь произошли более глубокие изменения. Гиганты вроде Google и Microsoft начали предоставлять финансовые гарантии по арендным договорам. Это перевело риски с нестабильности на обязательства технологических гигантов. Итог? Эти майнеры вышли на рынок облигаций с процентной ставкой около 7,125%, получив финансирование до 85% стоимости проектов от JPMorgan и Goldman Sachs.

Технически, процессоры NVIDIA Blackwell GB200, потребляющие 120 кВт на шкаф, изменили всё. Прямое жидкостное охлаждение стало необходимым. Поэтому мы начинаем видеть проекты вроде Linggang 2.0 в Шанхае — подводные дата-центры с энергоэффективностью 1,15 и использованием морской воды для охлаждения, что сокращает потребление энергии на 40-60%.

Самое интересное? CoreWeave готовится к IPO с оценкой в 35 миллиардов долларов благодаря крупным заказам на оборудование, включая 22,4 миллиарда долларов от OpenAI. Тот, кто пропустил возможность получить чипы Blackwell в 2024 году, практически исключен из основного рынка. Есть накопленные заказы на 3,6 миллиона единиц Blackwell только по одному этому продукту.

Истина в том, что эти майнеры больше не просто майнеры. Они превратились в инженеров электросетей. Заводы, которые раньше были гибкими в потреблении энергии, теперь стали основными нагрузками, требующими стабильных поставок. Это меняет всё в планировании глобальных электросетей.

Настоящий вопрос: сможет ли чистая модель майнинга без диверсификации выжить, когда прибыль на мегаватт достигает таких масштабов? Ответ определит будущее всей индустрии.