Лидер в области чипов памяти, компания Changxin Technology, приостановила IPO. Эксперты отрасли: это обычное обновление с переносом сроков, всего 54 компании приостановили в тот же период.

问AI · 存储芯片涨价潮中长鑫科技如何把握发展机遇？

Каждый день журналист: Чжу Чэнсян    Редактор: Чжан Иминь

В 2026 году наиболее ожидаемым IPO (первичное публичное размещение акций) станет 长鑫科技. Рост цен на памятьевые чипы продолжается более полугода, а 长鑫科技 — это единственный отечественный производитель памятиных чипов.

31 марта на сайте Шанхайской фондовой биржи появилось объявление, вызвавшее широкий интерес в индустрии, — IPO 长鑫科技 приостановлено. Однако приостановка не означает окончательное прекращение. В объявлении Шанхайской биржи указано, что из-за истечения срока действия финансовых данных, указанных в документах заявки на выпуск и листинг, требуется их дополнительно предоставить.

1 апреля источник, знакомый с этим вопросом, сообщил журналисту «Ежедневной экономической газеты»: «Приостановка компании происходит как минимум с 31 марта по 30 сентября (включительно), поскольку регулятор требует обновления данных. В этом цикле приостановлено 54 компании.» Помимо 长鑫科技, в этот период приостановлены IPO еще 26 компаний на Шанхайской бирже и 27 на Шэньчжэньской, всего 53 компании. Среди приостановленных компаний, кроме 长鑫科技, — такие известные предприятия, как 蓝箭航天, 武汉新芯.

Бум рынка памяти, 长鑫科技 привлекает внимание

Причина повышенного внимания к IPO 长鑫科技, возможно, связана с недавней динамикой цен на памятьевые чипы. В связи с ростом спроса на AI (искусственный интеллект) для обучения и inference, потребность в памяти значительно выросла, и цены за последние полгода непрерывно повышаются. Хотя в последнее время наблюдается коррекция, цены остаются на относительно высоком уровне.

Память делится на DRAM (оперативную память) и NAND (флеш-память). 长鑫科技 — один из немногих отечественных производителей DRAM, а среди международных производителей DRAM не более 10 компаний. В то же время, популярные акции концепции хранения на рынке A-shares, такие как 江波龙 (SZ301308), 佰维存储 (SH688525) и 德明利 (SZ001309), в основном занимаются закупкой чипов у производителей, последующей упаковкой и тестированием, а также продажей конечным производителям.

По данным обновленной проспектной документации 长鑫科技, с момента основания компания сосредоточена на разработке, проектировании, производстве и продаже продукции DRAM. В 2018 году начались опытные запуски продукции; в 2019 году компания выпустила DDR4 объемом 8 ГБ (четвертое поколение DDR с двойной скоростью передачи данных); в 2020 году — LPDDR4X (низкоэнергетическая память, в основном для мобильных устройств); в 2023 году — LPDDR5; в 2024 году — DDR5; в 2025 году — LPDDR5X.

На данный момент смартфоны ведущих производителей, таких как Apple, используют именно LPDDR5X.

长鑫科技 заявил, что за годы развития компания преодолела ключевые технологии в области DRAM, успешно реализовала самостоятельные разработки, дизайн и коммерциализацию продукции, заполнив долгосрочную пробел в мировом рынке DRAM продукции, произведенной в материковом Китае. Производственные мощности компании уже занимают первое место в Китае и четвертое в мире, однако по сравнению с ведущими международными производителями DRAM еще есть значительный разрыв, а объем производства все еще значительно ниже внутреннего спроса.

То есть, на сегодняшний день производственные мощности 长鑫科技 по DRAM занимают второе место после трех крупнейших мировых лидеров — Samsung Electronics, SK Hynix и Micron.

Однако, до лидеров рынка еще далеко. Компания отмечает, что Китай — один из крупнейших рынков спроса на DRAM в мире, а три крупнейших производителя — Samsung Electronics, SK Hynix и Micron — занимают более 90% мирового рынка. Компания продолжает расширять мощности, повышать свою долю на глобальном рынке и обеспечивать стабильные поставки для китайского рынка DRAM. В городах Хэфэй и Пекин у компании есть три завода по производству 12-дюймовых DRAM-чипов.

Стоит отметить, что в предыдущем проспекте компании указывались периоды 2022–2025 годов и первые полугодия 2025 года. В то же время цены на памятьевые чипы значительно выросли во второй половине 2025 года и в первом квартале 2026 года.

Возникает вопрос: приостановка IPO связана ли с желанием компании продемонстрировать недавно улучшенные финансовые показатели? На это источник отметил: «Данные устарели за шесть месяцев, компания не выбирала срок, приостановка происходит по распоряжению биржи.»

Цикл роста рынка памяти еще не завершен

Недавно публикации Google и снижение цен на потребительскую память вызвали обсуждения о том, наступит ли перелом в росте цен на памятьевые чипы.

Однако, по оценкам отраслевой аналитической компании IC Insights, цены на память в 2 квартале 2026 года все еще будут расти по сравнению с предыдущим кварталом.

IC Insights прогнозирует, что в 2 квартале 2026 года контрактные цены на обычный DRAM увеличатся на 58–63% по сравнению с предыдущим кварталом, а цены на NAND Flash — на 70–75%. Компания отмечает, что производители DRAM активно перенаправляют мощности на серверные приложения, несмотря на возможное снижение спроса в некоторых сегментах, общий дефицит поставок сохраняется, и цены продолжают расти.

IC Insights также указывает, что поставщики облачных сервисов в Северной Америке (CSP) все яснее понимают применение AI inference, что стимулирует спрос на AI-серверы и универсальные серверы, а также увеличивает спрос на RDIMM (регистровые модули памяти с двумя линиями). В части предложения, производители считают, что прибыль от серверных DRAM — самая высокая среди всех продуктов, и приоритетно распределяют ресурсы на их производство. В настоящее время производители ведут переговоры с крупными клиентами о долгосрочных соглашениях (LTA), которые станут основой для расширения производства, однако в краткосрочной перспективе поставки остаются сдержанными.

Что касается смартфонов, то из-за постоянных затрат на память бренды могут начать корректировать планы производства с 2 квартала 2026 года, однако, по прогнозам, в первой половине года спрос на мобильную память (Mobile DRAM) не сократится существенно. В целом, с учетом договоренностей производителей и ключевых клиентов о ценах во 2 квартале и намерений компенсировать разницу в ценах между приложениями, цены на Mobile DRAM продолжат расти по сравнению с предыдущим кварталом.

Иными словами, цены на серверную память и мобильную память в 2 квартале 2026 года продолжат расти по сравнению с предыдущим кварталом. В качестве отечественного лидера по памяти и четвертого в мире, 长鑫科技, возможно, продолжит получать выгоду от этого тренда.