Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил идентичные замечания в Комитет по банковским операциям, жилищному строительству и городским делам Сената США 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, член, занимающий должность старшего представителя Уотерс, и другие члены Комитета, я ценю возможность представить Полугодовой доклад по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему целенаправленно работает над достижением наших двух целей — максимальной занятости и стабильных цен — на благо американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в устойчивом положении. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда находится на уровне или близок к максимальной занятости. Инфляция существенно снизилась, но в некоторой степени дольше держалась выше нашей долгосрочной цели в 2 процента. Мы внимательно следим за рисками с обеих сторон нашей двойной мандатной задачи.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике.

**Текущая экономическая ситуация и прогноз **

Поступающие данные указывают на то, что экономика остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП), по сообщениям, в первом квартале немного снизился, отражая колебания в чистом экспорте, обусловленные тем, что компании завозили импорт до потенциальных тарифов. Этот необычный разворот затруднил измерение ВВП. Частные внутренние конечные покупки (PDFP) — которые исключают чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли темпом на уровне 2,5 процента. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, тогда как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Однако опросы домохозяйств и предприятий сообщают о снижении настроений в последние месяцы и о повышенной неопределенности относительно экономических перспектив, что в значительной степени связано с озабоченностью по поводу торговой политики. Остается неизвестным, как эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия сохранялись устойчивыми. Прирост числа рабочих мест в ведомостях в первые пять месяцев года в среднем составлял умеренные 124 000 в месяц. Уровень безработицы — 4,2 процента в мае — остается низким и в течение последнего года держался в узком диапазоне. Рост заработной платы продолжил замедляться, но по-прежнему опережает инфляцию. В целом широкий набор показателей указывает на то, что условия на рынке труда в целом находятся в балансе и согласуются с максимальной занятостью. Рынок труда не является источником существенного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить сохранявшиеся различия в занятости и заработках между демографическими группами.

Инфляция заметно снизилась по сравнению с пиковыми значениями середины 2022 года, но все еще остается несколько повышенной относительно нашей долгосрочной цели в 2 процента. Оценки, основанные на индексе потребительских цен и других данных, указывают, что совокупные цены на личные потребительские расходы (PCE) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, завершившихся в мае, и что, исключая волатильные категории продовольствия и энергии, цены по базовой PCE выросли на 2,6 процента. Показатели инфляционных ожиданий в краткосрочной перспективе за последние месяцы повысились, что отражается как в рыночных, так и в основанных на опросах измерениях. Респонденты опросов потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на фактор, который движет происходящим. Однако помимо ближайшего года или около того большинство мер долгосрочных ожиданий остается согласованным с нашей целью по инфляции в 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия по денежно-кредитной политике направляются нашей двойной мандатной задачей — содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. Поскольку рынок труда находится на уровне или близок к максимальной занятости, а инфляция остается в некоторой степени повышенной, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) с начала года сохранял целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4-1/4 до 4-1/2 процента. Мы также продолжили сокращать наши holdings казначейских бумаг и бумаг агентств, обеспеченных ипотечными кредитами, и, начиная с апреля, дополнительно замедлили темпы этого снижения, чтобы способствовать плавному переходу к достаточным остаткам на резервных счетах. Мы будем продолжать определять надлежащую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающихся перспектив и баланса рисков.

Изменения в политике продолжают развиваться, и их воздействие на экономику остается неопределенным. Эффекты от тарифов будут зависеть, среди прочего, от их конечного уровня. Ожидания относительно этого уровня — а значит, и связанных с ним экономических эффектов — достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее рост тарифов в этом году, вероятно, будет подталкивать цены вверх и сдерживать экономическую активность.

Воздействие на инфляцию может быть кратковременным — отражая разовый сдвиг уровня цен. Также возможно, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми. Избежание такого исхода будет зависеть от масштабов тарифных эффектов, от того, сколько времени потребуется, чтобы они полностью отразились в ценах, и, в конечном счете, от сохранения хорошо закрепленных долгосрочных инфляционных ожиданий.

Обязательство FOMC состоит в том, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались хорошо закрепленными, и чтобы разовое повышение уровня цен не превратилось в продолжающуюся инфляционную проблему. Когда мы действуем для выполнения этого обязательства, мы будем балансировать наши мандатные задачи по максимальной занятости и стабильности цен, помня о том, что без стабильности цен мы не сможем добиться длительных периодов устойчивых условий на сильном рынке труда, которые приносят пользу всем американцам.

Пока что мы находимся в хорошем положении, чтобы подождать и узнать больше о вероятном курсе развития экономики, прежде чем рассматривать любые корректировки нашей позиции по политике.

В заключение, мы понимаем, что наши действия затрагивают сообщества, семьи и предприятия по всей стране. Все, что мы делаем, служит выполнению нашей общественной миссии. Мы в Федрезерве сделаем все, что в наших силах, чтобы достичь наших целей по максимальной занятости и стабильности цен.

Спасибо. Я с радостью отвечу на ваши вопросы.