Заявление председателя Пауэлла о полугодовом отчёте по денежно-кредитной политике перед Конгрессом

Председатель Пауэлл представил идентичные замечания Комитету по банковскому делу, жилищному строительству и городским вопросам, Сенат США, 25 июня 2025 года.

Председатель Хилл, член, представляющий меньшинство Уотерс, и другие члены Комитета, я ценю возможность выступить с полугодовым Отчетом о денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система по-прежнему твердо сосредоточена на достижении наших двух целей мандата — максимальной занятости и стабильности цен — в интересах американского народа. Несмотря на повышенную неопределенность, экономика находится в устойчивом положении. Уровень безработицы остается низким, а рынок труда — на уровне или вблизи уровня максимальной занятости. Инфляция заметно снизилась, но в последние периоды она держалась несколько выше нашей долгосрочной цели 2 процента. Мы внимательно относимся к рискам с обеих сторон нашего двойного мандата.

Я рассмотрю текущую экономическую ситуацию, прежде чем перейти к денежно-кредитной политике.

**Текущая экономическая ситуация и прогноз **

Поступающие данные указывают на то, что экономика остается устойчивой. После роста на 2,5 процента в прошлом году валовой внутренний продукт (ВВП), как сообщается, в первом квартале немного снизился, отражая колебания в чистом экспорте, обусловленные тем, что компании завозили импорт раньше возможных тарифов. Это необычное колебание усложнило измерение ВВП. Частные внутренние конечные покупки (PDFP) — которые исключают чистый экспорт, инвестиции в запасы и государственные расходы — выросли устойчивыми темпами 2,5 процента. В рамках PDFP рост потребительских расходов замедлился, тогда как инвестиции в оборудование и нематериальные активы восстановились после слабости в четвертом квартале. Однако опросы домохозяйств и предприятий сообщают о снижении настроений за последние месяцы и о повышенной неопределенности относительно экономических перспектив, в значительной степени отражая обеспокоенность политикой в области торговли. Остается выяснить, как эти события могут повлиять на будущие расходы и инвестиции.

На рынке труда условия оставались устойчивыми. Прирост рабочих мест по ведомости payroll в среднем составлял умеренные 124 000 в месяц в первые пять месяцев года. Уровень безработицы, на уровне 4,2 процента в мае, остается низким и в течение последнего года удерживался в узком диапазоне. Рост заработной платы продолжал замедляться, но все еще опережает инфляцию. В целом широкий набор показателей указывает на то, что условия на рынке труда в целом сбалансированы и соответствуют максимальной занятости. Рынок труда не является источником существенного инфляционного давления. Сильные условия на рынке труда в последние годы помогли сократить сохранявшиеся различия в занятости и заработках между демографическими группами.

Инфляция заметно снизилась по сравнению с пиковыми значениями в середине 2022 года, но по-прежнему остается несколько повышенной по отношению к нашей долгосрочной цели 2 процента. Оценки, основанные на индексе потребительских цен и других данных, показывают, что совокупные расходы на личное потребление (PCE) выросли на 2,3 процента за 12 месяцев, закончившихся в мае, и что, исключая волатильные категории продовольствия и энергии, базовые цены PCE выросли на 2,6 процента. Показатели инфляционных ожиданий в краткосрочной перспективе повышались в последние месяцы — это отражено как в рыночных, так и в опросных измерениях. Респонденты опросов среди потребителей, предприятий и профессиональных прогнозистов указывают на тарифы как на фактор, который движет процессом. Однако за пределами ближайшего года или около того большинство показателей долгосрочных ожиданий остается согласованным с нашей целью инфляции 2 процента.

Денежно-кредитная политика

Наши действия в области денежно-кредитной политики направляются нашим двойным мандатом — содействовать максимальной занятости и стабильности цен для американского народа. При том, что рынок труда находится на уровне или вблизи максимальной занятости, а инфляция остается несколько повышенной, Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) сохранял целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 4-1/4 до 4-1/2 процента с начала года. Мы также продолжали сокращать наши вложения в казначейские ценные бумаги и обеспеченные ипотечными кредитами ценные бумаги агентств, и начиная с апреля дополнительно замедлили темпы этого сокращения, чтобы облегчить плавный переход к достаточным остаткам на резервных счетах. Мы и дальше будем определять надлежащую позицию денежно-кредитной политики на основе поступающих данных, развивающихся перспектив и баланса рисков.

Изменения в политике продолжают развиваться, и их воздействие на экономику остается неопределенным. Эффекты тарифов будут зависеть, среди прочего, от их окончательного уровня. Ожидания относительно этого уровня — а значит, и связанных с ним экономических эффектов — достигли пика в апреле и с тех пор снизились. Тем не менее, рост тарифов в этом году, вероятно, приведет к повышению цен и окажет давление на экономическую активность.

Влияние на инфляцию может оказаться краткосрочным — отражая разовый сдвиг в уровне цен. Также возможно, что инфляционные эффекты окажутся более устойчивыми. Избежание такого исхода будет зависеть от масштабов эффекта тарифов, от того, сколько времени потребуется, чтобы они полностью передались в цены, и, в конечном счете, от поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий на хорошо закрепленном уровне.

Обязательство FOMC состоит в том, чтобы удерживать долгосрочные инфляционные ожидания на хорошо закрепленном уровне и не допустить, чтобы разовое повышение уровня цен стало сохраняющейся проблемой инфляции. Действуя для выполнения этого обязательства, мы будем балансировать наши мандаты по максимальной занятости и стабильности цен, помня о том, что без стабильности цен мы не сможем добиться длительных периодов устойчивых условий на рынке труда, которые приносят пользу всем американцам.

Пока что мы в хорошей позиции, чтобы подождать и узнать больше о вероятном курсе развития экономики, прежде чем рассматривать любые корректировки нашей позиции политики.

В заключение, мы понимаем, что наши действия влияют на сообщества, семьи и предприятия по всей стране. Все, что мы делаем, служит выполнению нашей публичной миссии. В ФРС мы сделаем все, что в наших силах, чтобы достичь наших целей по максимальной занятости и стабильности цен.

Спасибо. Я рад(а) ответить на ваши вопросы.