Проблемы с дополнительным размещением на 3,5 миллиарда юаней компании XianDaoJiDian: контрольный акционер покупает по скидке, а другой крупный акционер постоянно сокращает свои доли на крупные суммы

В последнее время Shanghai XianDao JiDian Technology Co., Ltd.（600641.SH, далее — «XianDao JiDian»）объявила, что планирует осуществить закрытое размещение не более 236 млн акций в пользу XianDao Technology Group Co., Ltd., контролируемой фактическим контролирующим лицом Чжу Шихуэй (далее — «XianDao Technology»). Объём привлечённых средств составит не более 3,51 млрд юаней, и все они будут направлены на проекты модернизации в полупроводниковом сегменте, а также в сегменте материалов на основе висмута.

Согласно проспекту, цена размещения в рамках данного допэмиссионного выпуска определена на уровне 14,90 юаня за акцию, что не ниже 80% от средней цены торгов акциями компании за 20 торговых дней до даты установления цены. При цене акций в день объявления около 18,7 юаня размер дисконта составляет примерно 20%. Участник размещения — XianDao Technology — обязуется не отчуждать приобретённые акции в течение 36 месяцев с даты завершения размещения.

Ещё более любопытен момент, когда акционеры продают. Ровно перед публикацией проспекта по допэмиссии второй по величине акционер — SanLin WanYe (Shanghai) Enterprise Group Co., Ltd. — только что завершил очередной раунд сокращения доли. Согласно объявлению, в период с 16 сентября 2025 года по 10 декабря 2025 года SanLin WanYe сократила 15,8622 млн акций посредством биржевых сделок через аукцион (call auction) и сделок крупного блока, выручив 276 млн юаней; диапазон цен продажи составил 15,00–23,78 юаня за акцию. 13 февраля 2026 года SanLin WanYe вновь объявила о намерении сократить не более 19,11 млн акций, что составляет 2,05% от общего количества акций компании.

С одной стороны — финансовые инвесторы продают на высоких уровнях, с другой — фактический контролирующий акционер докупает по низкой цене. Между этим «сокращением» и «увеличением» структура акционерного капитала компании претерпевает тонкие изменения. После завершения допэмиссии фактический контролирующий акционер Чжу Шихуэй через XianDao Technology и его консолидационного партнёра XianDao HuiXin в совокупности увеличит долю владения с 24,27% до 39,57%, а контроль существенно усилится.

Финансовое положение XianDao JiDian делает этот план допэмиссии ещё более запутанным. Финансовый отчёт за III квартал 2025 года показывает, что у компании денежные средства составляют 1,964 млрд юаней, а краткосрочные финансовые активы для торговли — 46,36 млн юаней. Коэффициент активов с обязательствами составляет лишь 28,72%, что значительно ниже среднего уровня в полупроводниковой отрасли.

Предшественником XianDao JiDian была WanYe Enterprise — листинговая компания с доминирующим бизнесом в сфере недвижимости. В 2018 году компания приобрела KaishiTong полупроводники и начала переход в сегмент полупроводникового оборудования. В ноябре 2024 года Чжу Шихуэй стал фактическим контролирующим лицом. В 2025 году компания официально сменила название на «XianDao JiDian», что означает, что трансформация вступает в новый этап.

Путь трансформации полон вызовов. В первые три квартала 2025 года компания достигла выручки 1,069 млрд юаней, что на 247,43% больше год к году; чистая прибыль, относимая к владельцам, составила 18,67 млн юаней, рост на 158,93%. На поверхности рост показателей выглядит стремительным, но скорректированная чистая прибыль (без учёта недивидендных доходов/расходов) — отрицательная: -24,01 млн юаней; основной бизнес по-прежнему убыточен. Компания прогнозирует, что чистая прибыль, относимая к владельцам, за весь 2025 год составит от -1,38 млрд юаней до -920 млн юаней.

С точки зрения структуры бизнеса компания находится в периоде смены «старого на новое». В первой половине 2025 года выручка по бизнесу материалов на основе висмута составила 525,2 млн юаней, на долю приходится 75,14%; выручка по бизнесу в сфере недвижимости — 101,8 млн юаней (14,57%); выручка от производства специализированного оборудования (полупроводникового оборудования) — 71,12 млн юаней (10,17%). Хотя бизнес материалов на основе висмута растёт быстро, валовая маржа составляет лишь 25,23%.

Особенно突出 проблема с высокими запасами компании. По состоянию на конец III квартала 2025 года запасы составляют 4,218 млрд юаней, что соответствует 35% всех активов; в годовом выражении рост значительно увеличился. Также вызывает опасения величина чистого денежного потока от операционной деятельности: -3,938 млрд юаней, что указывает на недостаточную «генерацию» денежных средств основным бизнесом.

Примечание: Эта статья создана с помощью AI-инструментов, которые собирают и систематизируют рыночные данные и отраслевую информацию для написания материала.

Огромный поток новостей, точный анализ — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный: AI-наблюдатель