Четыре правды и ловушки затрат за мотивацией маркет-мейкеров Polymarket LP

作者：shtanga0x&securezer0

编译 | Odaily 星球日报__ Wenser__

编者按：近期，X平台时间线上，Polymarket 针对 NCAA“疯狂三月”的 LP 激励相关帖子几乎刷屏了。与此同时，Polymarket 官方成员透露将于下周一公布重大消息，社区猜测或为融资或发币信息。

在美 SEC 与 CFTC 通过五分法扫清加密平台空投障碍之后，POLY 成为无数人眼中“最后的撸毛希望”，而 LP 做市或将成为空投关键指标之一。

有鉴于此，Odaily星球日报将借 2 位分析师关于 LP 做市激励的正反观点，为 Polymarket 用户提供更全面的视角。以下为编译内容，部分信息有删改。

正面观点：Polymarket LP 激励计划背后的 4 大分类

近期，Polymarket 激励机制进行了低调升级，其重心转向了流动性提供者（LP）。过去几年，该平台一直实行“零交易费”策略，但自今年年初，其悄然引入特定押注事件的手续费，同时推出两大做市商奖励计划。

表面上看，交易费收取好像对交易用户不利，但实际上，这是在解决预测市场最核心的结构性痛点——流动性难题。

新的收费结构旨在资助激励项目，奖励提供限价单并保持订单深度的用户。因此，Polymarket 及其用户都受益于：更窄的利差、更丰富的订单簿以及更好的交易体验——尤其是在高频加密市场中。

而其推动路径也极为清晰，呈现从单一到多元的趋势：

• 2026 年 1 月：15 分钟 Crypto 市场
• 2026 年 2 月：扩展至 5 分钟 Crypto 市场 + NCAAB 大学篮球 + 意甲联赛
• 2026 年 3 月 6 日：扩展到所有 Crypto 市场（涵盖 1H、4H、日线、周线等事件）

基于以上信息，本文将详细说明新的费用和奖励系统如何运作——以及为何支付的费用+赚取的奖励可能会成为 POLY 空投中潜在的反女巫指标。这不是简单的货币化操作，而是 Polymarket 在用行动告诉大家：它真正想要的是流动性，而非刷量机器人。

Part I. 新吃单费机制全解析

绝大部分 Polymarket 市场依然完全免费。存款、提现和交易（绝大多数事件市场）依然零平台费。

交易费用目前只针对吃单（taker order）一方，覆盖三类市场：

• 所有 Crypto 涨跌市场（15min、5min、1H、4H、日、周等）
• NCAAB（美国大学篮球联赛）
• Serie A（意甲足球）

重点在于，吃单费用只对费用激活日期后创建的市场生效，此前的已有押注事件不受影响。

费用公式统一_（其中，C=交易筹码数量，p=筹码价格/市场概率，费用四舍五入至小数点后 4 位，最低费用为_0.0001 USDC）：

有效费用率遵循对称概率曲线：

• 概率接近 50%（结果不确定性最高）时，费用最高；
• 概率接近 0 或 1 时（结果确定性较高），费用接近 0。

举例而言，以一笔 100 美元的 Crypto 市场交易来说，

• p=0.50 → 交易费用（fee）约 0.44 美元；
• p=0.10 或 0.90 → 交易费用（fee）约 0.02 美元。

体育事件的概率曲线类似，但中点（概率在 50%左右）费用略高，收费方向具体为：

• 买入：费用从筹码份额里扣除；
• 卖出：费用从 USDC 资金里扣除；
• 做市激励以 USDC 的形式支付。

值得一提的是，Polymarket 平台并不保留全部费用池，固定比例的手续费（Crypto 市场的 20%、体育押注事件的 25%）直接返还给 LP。（注：Polymarket 美国合规平台采用简单的 0.01%固定收费。本分析仅讨论全球 CLOB 平台，该平台引入了 2026 年新的收费体系。）

Part II. 做市商激励计划（限价单执行奖励）

该部分的激励仅覆盖已收取吃单费的市场。这意味着，只有被交易者吃掉的限价单才能拿到对应奖励，单纯挂单不成交不算。

奖励金额的计算方式与吃单者费用相同。每位参与者的奖励与其交易量成比例，总奖金池由部分收取的费用组成（Crypto 市场的 20%、体育押注事件的 25%）。

竞争仅发生在特定押注事件，LP 挂单仅与同一流动性池的其他 LP 竞争。

每日激励均以 USDC 直接发送至对应钱包地址。

Part III. 流动性激励（闲置订单激励）

第二套激励系统由 Polymarket 平台提供，适用于所有押注事件（包括不收取手续费的押注事件）。

核心区别在于：不需要订单成交，只要挂在订单簿上提供流动性就能赚钱。

每个押注事件都定义了若干决定资格的参数：

• 最大激励价差（例如±4 美分）
• 最小挂单量
• 每日总奖励池

平台对订单簿进行每分钟采样，一周记录 10080 次快照。

奖励计算公式超级细节：

1.距离分数（二次方程）

其中，

V - 最大激励利差

s - 距离中点的距离

接近中点的订单得分呈指数级增高。

2.双边分数（YES/NO 互补结构）

买卖投标单（bid）和询价单（ask）分别计算得分 ，考虑了 Yes/No 市场的互补结构。

3.Q 值最小化调整

在订单簿两端提供流动性的押注事件得分更高。

单边报价会受到惩罚，除非市场概率接近 0 或 1。

4.最终得分

所有 LP 分数都会被归一化并随时间汇总，以确定每个参与者在市场奖励池中的比例份额。

奖励将在 UTC 时间午夜发放 USDC，最低 1 美元起付。

**目前可在 polymarket.com/rewards 实时查看活跃奖励