Большинство людей все еще считают, что риск RWA — это вопрос "безопасности".

На самом деле это вопрос выхода.
В условиях стресса рынок не спрашивает, что обеспечивает ваш актив.
Он спрашивает, как быстро вы можете превратить его обратно в доллары.
$BUIDL: ~2,0B TAV, практически мгновенное погашение для учреждений, ограничено для большинства
$USDY: ликвидна на dex, но ~40–50 дневное окно погашения

$BENJI : регулируемый, стабильный, но заблокирован внутри app-silos
Один класс залога. Совершенно разные пути ликвидности.
Эта разница невидима, когда рынки спокойны.
yield сжимает спреды, потоки арбитража свободно движутся, и все торгуется близко к NAV.
Но когда приходит волатильность, система перестает клировать гладко.
Арбитраж замедляется. очереди погашения становятся важны.
и активы, которые должны быть $1 начинают торговаться в зависимости от того, насколько сложно из них выйти, а не от того, чем они обеспечены.
Вот где иерархия переворачивается.
Это больше не:
"какой актив самый безопасный?"
а становится:
"какой актив я действительно могу сейчас получить?"
Мгновенная ликвидность находится на вершине.
Все остальное — это торговля длительностью, замаскированная под стабильный актив.
Это слой, который рынок только начинает оценивать.