Nio впервые достигла квартальной прибыли. Ли Бинь: от макроучета к микроучету

Репортер Цзиньшибao Ван Сяо Вэй

11 марта основатель, председатель правления и генеральный директор NIO Ли Бинь дал групповое интервью для СМИ, включая Цзиньшибao. Продолжительность интервью превысила три часа, и Ли Бинь специально отложил внутреннюю встречу ради этого.

На месте интервью время от времени раздавались смехи. В тот же день NIO стала первой публичной компанией в Китае среди автопроизводителей, которая опубликовала финансовую отчетность за четвертый квартал и весь 2025 год, впервые при этом достигнув операционной прибыли за один квартал в 1,25 миллиарда юаней по стандарту Non-GAAP. Ли Бинь ранее называли «самым несчастным человеком 2019 года», а теперь NIO наконец-то избавилась от периода убытков.

Что означает этот квартальный прибыль для NIO, уже котирующейся в трех регионах? Как реализовать «кровеносную» модель при «тяжелых активах»? Как NIO собирается справляться с давлением на рынок автомобилей в первом квартале 2026 года? Какие новые стратегии появятся в ближайшие годы? В этом интервью Ли Бинь ответил на все эти вопросы.

Обращение внутрь: «Мышление о стоимости в миллион раз»

С точки зрения данных, прибыль NIO в четвертом квартале прошлого года кажется вполне естественной: объем поставок составил 124 800 автомобилей, рост на 71,7%; выручка достигла 34,65 миллиарда юаней — рекордного уровня; валовая прибыльность автомобилей выросла до 18,1%, достигнув максимума с 2022 года. Но по мнению Ли Биня, истинное качественное изменение финансовых показателей обусловлено не только ростом продаж, а структурой продукции и логикой затрат.

Новый ES8 стал «доильной коровой» в финансовой отчетности NIO за четвертый квартал прошлого года. Его валовая прибыль на единицу приближается к 25%, а объем поставок за квартал — около 39,7 тысяч автомобилей. Его популярность в сегменте цен выше 400 000 юаней позволила NIO увеличить общую валовую прибыль без зависимости от ценовых войн.

Ли Бинь считает, что новые автомобили демонстрируют эффект «смертельной долины» — эпоха долгосрочного горячего спроса на одну модель прошла, ее заменили импульсные маркетинговые стратегии, и резкое снижение продаж после премьеры стало нормой. Это значительно повышает порог для постоянного успеха автопроизводителей. «NIO нужно использовать достаточно глубокий пул заказов, чтобы замедлить спад продаж, и одновременно использовать системные возможности для продолжения роста.»

На другой стороне — сокращение расходов. В четвертом квартале прошлого года расходы на исследования и разработки составили 2,026 миллиарда юаней, снизившись на 44,3% по сравнению с прошлым годом; расходы на сбыт и управление — 3,54 миллиарда юаней, снизившись на 27,5%. Внедрение механизма «базовой операционной единицы» за последний год повысило эффективность R&D, что проявилось в итоговой квартальной отчетности.

Ли Бинь поделился одним примером: один из проектов разработки требовал обычно инвестиций в 30 миллионов юаней, команда изначально запрашивала 20 миллионов, но после его личного вмешательства удалось достичь цели всего за 2 миллиона юаней. Ли Бинь требует, чтобы каждая операционная единица думала по принципу «стоимость в миллион раз» — любое сбережение, умноженное на ожидаемый масштаб в миллион автомобилей, может повлиять на решение. «Теперь эта мысль стала не просто лозунгом, а мышечной памятью.»

Отрицание «модели тяжелых активов»: активы батарей — это «подвижные шахты»

По мнению Ли Биня, кроме чистой прибыли, в финансовой отчетности есть еще два пункта, которые свидетельствуют о качественном изменении прибыльности NIO.

Первое — прорыв в сегменте нефункциональных бизнесов. В 2025 году доходы от «услуг и сообществ» впервые превысили 10 миллиардов юаней, что составляет 12% от общего дохода, и этот сегмент уже достиг полной прибыльности.

Ли Бинь считает, что это свидетельствует о завершении цикла бизнес-модели, основанной на наличии автомобилей: по мере накопления продаж свыше миллиона автомобилей, начинают масштабироваться дополнительные услуги — послепродажное обслуживание, NIO Life, финансовое страхование и другие. Это означает, что NIO перестает быть просто компанией по продаже автомобилей и начинает получать постоянную ценность на всем жизненном цикле клиента.

Второе — потенциал коммерциализации активов батарей и модели разделения автомобиля и батареи. Ранее, благодаря инвестициям NIO, Hubei KET и CATL, была выпущена первая в мире зеленая REITs по аккумуляторам для электромобилей. «Финансовые институты — самые профессиональные и проницательные в оценке рисков, и NIO получила глубокое сотрудничество и признание со стороны многих финансовых организаций, что подтверждает рациональность и устойчивость модели разделения автомобиля и батареи.»

Ли Бинь отметил, что в модели разделения автомобиля и батареи батареи являются долгосрочными активами компании, и у нее есть стимул создавать батареи с длительным сроком службы. Это позволяет реализовать схему обмена батарей, которая обеспечивает согласованность интересов пользователей, компании и общества. Кроме того, батареи содержат такие драгоценные металлы, как никель и кобальт, и при росте цен на металлы батареи могут стать еще более ценными, увеличивая их утилизационную стоимость. Поэтому активы батарей — это для компании «подвижные шахты».

Аналогично — бизнес чипов. В условиях предыдущих убытков рынок критиковал внутренние разработки NIO в области чипов как «самонадеянные». Однако в начале 2026 года дочерняя компания по чипам Shenji завершила первый раунд финансирования более чем на 2,2 миллиарда юаней, а после инвестиций ее оценка достигла почти 10 миллиардов юаней. Те «тяжелые активы», которые раньше критиковали, превращаются в «жесткие активы».

На вопрос журналиста Цзиньшибao Ли Бинь ясно опроверг концепцию «модели тяжелых активов» у NIO: «Хотя рынок считает, что вложения в обмен батарей — большие, компания остается относительно легкой.» Он объяснил, что офисы по всей стране арендуются, а в новых бизнесах, таких как роботы, NIO действует с осторожностью. «NIO занимает всего 1,5% рынка продаж автомобилей в Китае, у нас еще есть большой потенциал роста, и мы предпочитаем сосредоточиться на качестве автомобилей.»

Испытание на устойчивость: усиление конкуренции

Если сравнивать с квартальной прибылью, то настоящим испытанием является ее устойчивость.

С начала этого года внешняя среда стала усложняться. Рост цен на чипы памяти, колебания цен на медь и алюминий — все это создает давление на себестоимость автомобиля в диапазоне 6000–10 000 юаней. На пресс-конференции Ли Бинь также признал, что даже в памяти возникла ситуация «некоторых товаров невозможно купить за деньги».

Одновременно внедрение технологии быстрой зарядки BYD вызвало пересмотр стратегии обмена батарей. Ли Бинь ответил: «Быстрая зарядка и обмен батарей не противоречат друг другу. NIO использует и зарядку, и обмен батарей, и последний решает системные проблемы разной долговечности батарей.»

По планам, в 2026 году NIO представит ES9, Ledo L80 и крупный пятиместный SUV на базе платформы ES8, продолжая делать ставку на рынок больших автомобилей с высокой маржой. Но этот сегмент становится все более насыщенным — такие компании, как Li Auto и Wenjie, уже работают в этом ценовом диапазоне, а число игроков в сегменте полностью электрических больших автомобилей растет. Перед NIO все еще стоит нелегкий путь.

«После выхода из туннеля убытков дорога не станет легкой — ценовые войны могут возобновиться в любой момент, гонка за ИИ требует больших затрат, колебания цепочек поставок продолжаются. Но это хотя бы показывает, что у нас есть способность пройти первый этап по грязи. Следующее — это превратить ‘способность выживать’ в ‘более долгосрочную и стабильную систему’», — заявил Ли Бинь.

Вместе с финансовой отчетностью был опубликован и долгосрочный план по стимулированию акций Ли Биня: 248 миллионов ограниченных акций будут распределены по десяти траншам, условия связаны с рыночной капитализацией и чистой прибылью — капитализация должна последовательно превысить 30, 120, 300 миллиардов долларов, а чистая прибыль — достигнуть 1,5–6 миллиардов долларов.

«Первый квартал прибыли NIO — это скорее успокоение для рынка, чем отчет перед капиталом. Но более важен для нас именно рынок», — подчеркнул Ли Бинь. «Ранее, когда пользователи рекомендовали друзьям покупать автомобили NIO, одна из их опасений была — что NIO будет убыточной компанией. Наш основной рынок — Китай, и мы не можем позволить себе, чтобы у пользователей возникали такие опасения.»

Прибыль за четвертый квартал прошлого года — это победа в финансовых показателях. Но более длительные испытания только начинаются.