Почему проекты младших горнодобывающих компаний не получают финансирование

Введение

Только один из каждых 5000–10000 проектов по разведке на начальных этапах становится добывающей шахтой. Большинство из них так и не увидят ни рудника, ни карьера. Преградой для большинства из них является не буровая установка, а финансовые ресурсы. Понимание почему проекты молодых горнодобывающих компаний не получают финансирования так же важно, как и понимание пород.

Малые горнодобывающие компании находятся на стадии разведки и ранней разработки. Они не получают доходов годами, иногда более десяти лет. В этот период они живут или умирают за счет внешнего капитала. Когда финансирование прекращается, проекты останавливаются, листинги снимаются с биржи, а инвесторы остаются с бумагами, которые никуда не ведут.

"Горнодобывающий бизнес — не для слабонервных; между открытием и производством теряется больше денег, чем зарабатывается." — отраслевое выражение, часто повторяемое ресурсными инвесторами

Снова и снова появляются одни и те же темы — как показано в анализах почему так много горнодобывающих проектов терпит неудачу еще до начала. Плохие геологические основы, слабое управление и бизнес-планирование, жесткие рыночные циклы, проблемы с разрешениями и ESG, а также некачественная подготовка инвесторов — все это ведет к одному результату: отсутствию капитала. Эта статья разбирает эти категории неудач простым языком и показывает, как партнер, такой как Equis Capital Finance, помогает серьезным проектам перейти от «интересной истории» к банкообразной возможности.

Геологические и технические барьеры, подрывающие доверие инвесторов

Для компаний на стадии разведки геология и инженерия — это первый фильтр. Если земля и технический план не имеют смысла, финансирование горнодобывающих работ прекращается еще до начала серьезной встречи с инвестором. Это одна из крупнейших преград для инвестиций в малые горнодобывающие компании.

Одним из первых решений является определение, является ли проект зеленым или коричневым. Зеленые проекты расположены в районах с малым или отсутствующим прошлым добычей. Они предлагают большой потенциал роста, но очень низкие шансы на успех, что усложняет их финансирование. Коричневые проекты находятся рядом с существующими или историческими рудниками, поэтому есть реальные данные и меньшие риски, но и шанс на прорывное открытие — меньше.

Только grade недостаточно. Металлургия определяет, сколько металла реально извлекается из породы и по какой стоимости. Высокосортный рудник с плохой извлекаемостью или сложной переработкой может оказаться бесполезным.

Общие физические проблемы, которые могут превратить хорошие результаты бурения в плохой бизнес-кейс, включают:

• глубина и коэффициенты снятия, увеличивающие издержки

• узкие жилы, трудно добываемые чисто

• очень твердая порода, замедляющая развитие

• удаленные местоположения, требующие новых дорог, электросетей или взлетно-посадочных полос

• экстремальные погодные условия, сокращающие сезон работы

Каждый из этих факторов увеличивает издержки добычи и сокращает прибыльность, даже если результаты бурения выглядят впечатляюще на бумаге.

Серьезные инвесторы ожидают четкую стратегию снижения рисков. Это означает постепенное продвижение от Предварительной оценки экономической эффективности (PEA) к Предварительному технико-экономическому обоснованию (PFS), затем к полноценному Технико-экономическому обоснованию (FS) и, наконец, к Определенному технико-экономическому обоснованию (DFS). Каждый этап должен уточнять показатели и подтверждать ранее сделанные предположения. Если исследование показывает слабую рентабельность или вообще не публикуется, инвесторы воспринимают это как признак неэкономичности проекта, и финансирование прекращается. В конечном итоге, важен объем восстановимого металла по прибыльной стоимости, а не яркая заголовочная grade.

Провалы в управлении и слабая бизнес-стратегия

Даже при наличии хороших пород многие проекты молодых горнодобывающих компаний не получают финансирования из-за недоверия инвесторов к команде. Когда начинается проверка инвесторами, важнее зачастую команда, чем результаты бурения. Для серьезного капитала инвесторы поддерживают управление задолго до поддержки акции.

Опыт — важная часть рисков малых горнодобывающих компаний, как показано в исследованиях о вызовах и возможностях отрасли. Команда талантливых геологов может отлично находить месторождения, но не уметь управлять сложными инженерными исследованиями, привлекать капитал или управлять строительством. Руководители крупных производителей могут испытывать трудности с жесткими бюджетами и быстрыми решениями, необходимыми для малых компаний. Несовпадение между навыками команды и стадией проекта — это тревожный знак, который может разрушить сделку.

"В инвестициях в ресурсы вы часто делаете ставку скорее на жокея, чем на лошадь." — распространенная пословица среди горнодобывающих инвесторов

Инвесторы ищут пять основных компетенций:

2. Четкая стратегия. Реалистичный бизнес-план, объясняющий, как проект пройдет от ранней разведки к исследованиям и, если все пойдет хорошо, к производству или продаже.

3. Техническое решение проблем. Способность реагировать, когда результаты бурения, металлургия или инженерия идут не по плану, вместо того чтобы застывать или чрезмерно хвалить проект.

4. Опыт на рынке капитала. История привлечения средств по более высоким ценам со временем, а не постоянных снижающихся раундов, которые ущемляют существующих акционеров.

5. Дисциплинированные расходы. Фокус на вложениях в бурение, исследования и создание стоимости, а не на расточительных накладных расходах и расходах на образ жизни.

6. Честные отношения с инвесторами. Постоянная, фактическая коммуникация вместо молчания, смены рассказов или чрезмерной рекламы.

Многие малые компании попадают в ловушку одного проекта. Имея один проект и одну историю, руководство чувствует давление говорить о нем даже при негативных данных. Такое поведение разрушает доверие и оценку стоимости малых горнодобывающих компаний, что трудно исправить. Неправильное распределение капитала усугубляет ситуацию, когда компании гонятся за низко вероятными целями только для поддержания новостной повестки. С точки зрения инвестора, слабый или размытый бизнес-план — одна из самых быстрых причин отказаться, даже если геология выглядит отлично.

Динамика рынка, ограничения капитала и волатильность цен на сырье

Малое горнодобывающее предприятие — это бизнес, требующий много наличных. Эти компании могут не получать доходов в течение 10–20 лет, прежде чем начнут генерировать операционный денежный поток. В этот период они полагаются на свежий капитал за счет привлечения средств на развитие проекта. Эта постоянная потребность в деньгах лежит в основе многих проблем рынков капитала горнодобывающей отрасли.

Большая часть раннего финансирования осуществляется за счет выпуска новых акций. Это размывает доли существующих владельцев и сильно зависит от настроений рынка. Когда настроение к инвестициям в акции малых горнодобывающих компаний позитивное, деньги поступают быстро, а оценки растут. Когда настроение меняется, даже хорошие проекты могут торговаться ниже стоимости наличных и практически не привлекать новых средств без значительных скидок.

Цены на сырье добавляют еще один уровень риска. Технико-экономическое обоснование может показывать высокую доходность при одной цене, но если рыночная цена опустится ниже всех затрат на содержание проекта, ситуация меняется. Шахты могут перейти в режим «поддержания и обслуживания», что означает отсутствие доходов , но постоянные расходы на безопасность. Кредиторы и инвесторы знают это, поэтому проводят стресс-тесты проектов при разных ценовых сценариях и часто уходят, если маржа кажется тонкой.

"Лечение низких цен — это низкие цены; они вытесняют предложение и создают условия для следующего подъема." — старое выражение о товарных рынках

Распределение капитала по секторам также важно. Значительная часть финансирования на рынках, таких как Канада, идет в золото и другие драгоценные металлы, в то время как финансирование проектов по критическим минералам, таким как медь и литий, отстает. В то же время более 2000 малых горнодобывающих компаний по всему миру конкурируют за ограниченный пул инвесторов. Эта фрагментация, в сочетании с неправильным распределением капитала, затрудняет выделение сильных проектов. Даже высококачественные активы могут остаться без финансирования, если им потребуется деньги во время снижения цен на сырье или когда инвесторы сосредоточены на другом металле.

Разрешения, риски ESG и внешние барьеры для финансирования

Когда геология и управление проходят первый тест, инвесторы быстро обращают внимание на внешние риски. Банковская привлекательность горнодобывающего проекта теперь сильно зависит от разрешений, отношений с сообществами и экологической ответственности. Для многих институциональных инвесторов эти аспекты могут иметь такую же важность, как grade и тоннаж.

На каждом этапе жизни рудника нужны разрешения, включая:

• буровые работы по разведке

• строительство дорог и лагерей

• строительство фабрик и хвостохранилищ

• использование и сброс воды

• планы по хранению отходов и закрытию рудника

Эти проверки защищают работников, сообщества и окружающую среду, но требуют времени. Задержки в получении разрешений могут истощить ограниченные средства, увеличить разрыв в финансировании ресурсов и отпугнуть осторожных инвесторов, не желающих финансировать накладные расходы, пока бумажная работа лежит на столе.

Риск юрисдикции — еще одна важная проблема. Изменения в правительстве, новые налоги, сдвиги в правилах роялти или внезапные политические колебания вокруг владения ресурсами могут разрушить экономику проекта. Инвесторы предпочитают стабильные, предсказуемые правовые системы, где контракты соблюдаются, а правила не меняются без предупреждения. Проекты в районах с историей ресурсного национализма или слабых судов сталкиваются с гораздо более сложным путем получения финансирования.

Социальная лицензия на деятельность объединяет все эти аспекты. Проект без поддержки местных сообществ может столкнуться с протестами, судебными исками и новыми условиями разрешений, которые трудно выполнить. Стандарты ESG и социальная ответственность стали жестким фильтром для многих банков и фондов. Закрытие Pascua Lama в Чили и Аргентине, осуществленное экологическими судами в 2020 году после многолетней борьбы и инвестиций, остается ярким предупреждением. Инвесторы обращают внимание на такие примеры и избегают проектов, которые не воспринимают ESG и отношения с сообществами всерьез с самого начала.

Как Equis Capital Finance помогает проектам молодых горнодобывающих компаний преодолеть барьеры финансирования

Многие причины почему проекты молодых горнодобывающих компаний не получают финансирования связаны не с геологией, а с подготовкой, структурой и доступом к правильному капиталу. Именно в этом Equis Capital Finance сосредоточено в своей работе с малыми и средними ресурсными компаниями.

Equis Capital Finance работает преимущественно в сфере некредитных финансов. Это включает субординированный и мезонинный долг, акционерный капитал проекта и другие гибкие структуры, которые располагаются рядом или за спиной у старших кредитов. Для проектов, которые кажутся слишком рискованными или слишком ранними для традиционных банков, эти инструменты могут стать мостом и помочь проекту перейти к стадии технико-экономического обоснования или предпросмотра.

Ключевое преимущество — это сеть кредиторов и инвесторов Equis Capital Finance. Их связи охватывают банки, страховые компании, пенсионные фонды, кредитные союзы, трастовые компании и частных кредиторов по всей Северной Америке и в крупных международных финансовых центрах. Минимальные запросы начинаются от $3 миллионов США, а активный интерес проявляется в Канаде, Карибском бассейне, Мексике и Европе, что хорошо сочетается с многими регионами малых горнодобывающих компаний.

Еще одна частая причина неудач — слабая подготовка инвесторов. Equis Capital Finance помогает компаниям разрабатывать бизнес-планы, финансовые прогнозы, кредитные или инвестиционные меморандумы и презентации, которые выдерживают проверку со стороны частных инвестиционных фондов, венчурных групп и коммерческих финансовых компаний. Эта поддержка особенно важна на стадиях PEA и PFS, когда четкие планы финансирования могут решить судьбу сделки.

Для финансирования малых разведочных компаний важна структура. Equis Capital Finance может организовать акционерный капитал проекта, при котором капитал предоставляется в обмен на определенную долю денежного потока или стоимости проекта, что особенно полезно, когда первые ипотеки достигли своего лимита. Благодаря более чем 20-летнему опыту в структурировании, переговорах и закрытии сложных коммерческих сделок, компания помогает клиентам пройти через требования кредиторов и документацию, которая иначе могла бы замедлить или заблокировать финансирование.

Заключение

Решения о финансировании молодых горнодобывающих компаний редко зависят от одной причины. Геология и техническое проектирование, качество управления и бизнес-планирование, условия рынка капитала, внешние риски вроде разрешений и ESG, а также качество подготовки инвесторов — все эти факторы связаны. Когда несколько из них слабы одновременно, становится ясно, почему проекты молодых горнодобывающих компаний не получают финансирования.

Обнадеживающая новость в том, что многие из этих ошибок можно предотвратить. Четкие планы, честная коммуникация, дисциплинированные расходы и хорошая документация значительно повышают доверие к проектам с серьезным капиталом. Продуманное финансирование и доступ к широкой сети кредиторов и инвесторов помогают сильным проектам перейти от «интересной идеи» к профинансированной реальности.

Для разведочных и развивающих компаний, которые готовы относиться к финансированию так же внимательно, как к бурению, Equis Capital Finance может стать ценным партнером. Объединяя альтернативные источники капитала, опыт в структурировании и планировании, соответствующем требованиям инвесторов, компания помогает превращать реализуемые проекты в профинансированные. Чтобы обсудить текущий или планируемый проект — будь то стадия предпросмотра или более поздняя — рассмотрите возможность связаться и узнать, что возможно.