Привилегированные акции vs обычные акции: различия, которые инвесторам нужно знать

В периоды изменения циклов процентных ставок некоторые активы, которые обычно игнорируются, вновь выходят на передний план. Особенно привилегированные акции, которые создают баланс между безопасностью и доходностью. В то же время, обыкновенные акции остаются основным инструментом для долгосрочного накопления богатства.

Структура капитала и порядок прав

Когда компания нуждается в финансировании, у нее есть несколько способов привлечь деньги: заимствование, выпуск облигаций или акций. Это называется "структурой капитала", и она важна для оценки рисков.

В случае кризиса привилегированные акции занимают более высокий уровень в очереди при распределении оставшихся активов, чем обыкновенные акции. Это означает, что при ликвидации кредиторы получат деньги раньше, затем владельцы привилегированных акций, и в конце — держатели обыкновенных акций.

Обыкновенные акции: инструмент для накопления богатства

Когда большинство людей говорит о "акциях", обычно имеют в виду обыкновенные акции (Common Stock) — это ценные бумаги, подтверждающие реальное право собственности на компанию.

Держание обыкновенных акций — это инвестиция в будущее компании. Если компания растет и получает прибыль, цена акций может увеличиться в несколько раз, что делает их мощным инструментом для создания богатства.

Права и доходность

Держатели обыкновенных акций имеют множество прав: право голоса, участие в решениях на собрании акционеров и получение дивидендов в зависимости от прибыли компании. Однако дивиденды не гарантированы и зависят от прибыли.

Риск, связанный с этим

Риск заключается в том, что обыкновенные акции занимают самый низкий уровень в структуре капитала. В случае банкротства владельцы обыкновенных акций обычно теряют весь капитал или получают лишь небольшую часть.

Привилегированные акции: стабильная доходность

Привилегированные акции (Preferred Stock) — это гибридные ценные бумаги, сочетающие характеристики облигаций и обыкновенных акций.

С юридической точки зрения, владельцы привилегированных акций считаются собственниками компании, но по факту они выступают как кредиторы, предоставляющие компании заемные средства в обмен на регулярный поток денежных средств.

Преимущества привилегированных акций

Основные преимущества привилегированных акций — это два момента:

Право на получение дивидендов раньше: владельцы привилегированных акций получают фиксированные дивиденды (например, 5% или 7% в год), прежде чем обыкновенные акции получат что-либо. Это позволяет прогнозировать денежные потоки.

Право на возврат капитала раньше: в случае банкротства деньги от продажи активов должны быть возвращены владельцам привилегированных акций раньше, чем владельцам обыкновенных, что обеспечивает большую защиту.

Виды привилегированных акций

На рынке представлены разные виды привилегированных акций, в зависимости от условий каждого выпуска:

Кумулятивные: если в один год компания не выплатит дивиденды, задолженность накапливается и должна быть выплачена полностью перед выплатой дивидендов по обыкновенным акциям.

Некумулятивные: если дивиденды не выплачены, они исчезают без накопления.

Конвертируемые: некоторые привилегированные акции дают право на конвертацию в обыкновенные акции по определенной пропорции, что открывает возможности для получения прибыли за счет разницы в цене.

Вызываемые (Callable): компания имеет право выкупить привилегированные акции после определенного срока, обычно когда рыночные ставки снижаются.

Глубокое сравнение: привилегированные акции vs обыкновенные акции

| Характеристика | Обыкновенные акции | Привилегированные акции | Значение | |---|---|---|---| | Порядок в структуре капитала | Нижний | Средний | Привилегированные акции более защищены в кризисных ситуациях | | Право голоса | Есть (1 акция = 1 голос) | Нет или ограничено | Обыкновенные акции дают контроль над компанией | | Дивидендная политика | Переменная, зависит от прибыли | Фиксированная по проценту | Привилегированные акции обеспечивают стабильность дохода | | Накопление дивидендов | Не накапливаются | Обычно накапливаются | Обеспечивает защиту доходов владельцев привилегированных акций | | Возможность роста цены | Неограничена | Ограничена | Обыкновенные акции — для роста капитала, привилегированные — для сохранения капитала | | Чувствительность к ставкам | Средняя | Высокая | Цена привилегированных акций обратно пропорциональна ставкам | | Ликвидность (рынокไทย) | Высокая | Очень низкая | Привилегированные акции менее ликвидны и более рискованны в плане торговли |

Почему компании выпускают привилегированные акции

С точки зрения эмитента (Issuer), выпуск привилегированных акций имеет несколько преимуществ:

Сохранение управленческого контроля: владельцы бизнеса, нуждающиеся в финансировании, выбирают выпуск привилегированных акций, потому что у них нет права голоса, и они не уменьшают долю владельцев.

Улучшение финансовых показателей: по бухгалтерии привилегированные акции считаются "капиталом", а не "долгом", что улучшает показатели.

Гибкость в финансах: выплаты по облигациям обязательны, а по привилегированным — могут быть отсрочены или пропущены, если это необходимо.

Уроки из кейсов тайландского рынка

SCB и реструктуризация материнской компании

Когда банк Сиам Паньичей (SCB) провел реструктуризацию в SCBx через Tender Offer, это показало сложность крупного корпоративного действия.

Владельцы привилегированных акций (SCB-P) получили возможность конвертации, но те, кто "упустил" или "отказался" от конвертации, акции SCB были аннулированы и вышли из рынка. Теперь такие акции торгуются вне рынка, и ликвидность практически исчезла.

Урок: привилегированные акции могут не оставаться постоянными, структура акционеров может измениться за один раз.

KTB-P: ловушка ликвидности

В то время как обыкновенные акции KTB торгуются ежедневно на сотни миллионов, привилегированные (KTB-P) иногда вообще не торгуются.

Инвесторы, получившие высокие дивиденды по KTB-P, вкладывают большие суммы, но при необходимости быстро продать — не могут, потому что "нет покупателей" или продают с убытком.

Урок: высокая дивидендная доходность не гарантирует хорошую инвестицию, если продать не удается.

RABBIT-P: сложность условий

Привилегированные акции RABBIT (U City) имеют условия конвертации (Convertible), позволяющие инвесторам выбрать — остаться в статусе привилегированных или конвертировать в обыкновенные акции по пропорции 1:1.

Такие случаи требуют высокой компетентности, поскольку необходимо рассчитать "Conversion Parity", чтобы понять, выгодно ли конвертировать.

Группы инвесторов и подходящие стратегии

Нет активов, которые были бы "лучше всего", есть активы, которые "подходят именно вам".

Для тех, кто ищет долгосрочное богатство

Инвесторы, ориентированные на рост, готовые к волатильности и с долгим горизонтом, должны выбрать обыкновенные акции, так как у них неограниченный потенциал роста.

Для тех, кто ищет стабильный доход

Для пенсионеров или тех, кто хочет пассивный доход, стабильный денежный поток для расходов — хорошим выбором станут привилегированные акции (с учетом риска ликвидности).

Для опытных инвесторов

Инвесторы с высоким уровнем знаний, желающие снизить риски, могут использовать комбинированные стратегии, держать обыкновенные акции в основном портфеле и управлять рисками с помощью различных инструментов.

Важные риски

Риск ликвидности

Это главный риск привилегированных акций в Таиланде: их сложно продать, или потребуется много времени, чтобы найти покупателя.

Риск выкупа

Большинство привилегированных акций имеют опцию Callable. Если рыночные ставки снижаются, компания может выкупить акции и выпустить новые с меньшей ставкой, и мы теряем возможность.

Риск процентных ставок

Цена привилегированных акций обратно пропорциональна рыночным ставкам: при росте ставок цена падает.

Итог

Различие между привилегированными акциями и обыкновенными акциями отражает противоречие между безопасностью и возможностями.

Обыкновенные акции подходят тем, кто готов следовать за ростом бизнеса и терпеть колебания.

Привилегированные акции — для тех, кто ценит стабильность и регулярный доход, но нужно учитывать риски ликвидности и изменения условий.

Глубокое изучение, тщательное планирование и правильный выбор активов помогут принимать более обоснованные инвестиционные решения.