Золотые резервы Китая увеличились до 2300 тонн на фоне смешанных рыночных сигналов

Народный банк Китая укрепил свои позиции по золоту в июле, приобретя 2 тонны золота в рамках продолжительной кампании накопления, которая продолжается уже девять месяцев подряд. Эта последняя покупка довела официальные резервы до ровно 2300 тонн, что составляет 6,8% от общего объема валютных резервов страны. За первую половину 2025 года покупки центрального банка составили 21 тонну, что свидетельствует о продолжающемся доверии к физическому золоту как резервному активу.

Рыночные цены проявили сдержанность, а укрепление юаня повысило внутренние доходы

Июль ознаменовался умеренными колебаниями основных индексов. Цена золота LBMA Gold Price PM немного выросла на 0,3% в долларах США, в то время как Shanghai Benchmark Gold Price PM увеличилась на 0,5% в юанях. Скромный рост в юановых ценах отражал более широкую динамику валютных курсов, а не только силу золота. Анализируя показатели с начала года, золото, выраженное в юанях, значительно подорожало, превысив 22% с января. Этот рост по сравнению с долларовым выражением подчеркнул выгоду для китайских инвесторов, отслеживающих местные цены, от колебаний валюты.

Физические потоки остались сдержанными несмотря на технический отскок

Выводы с Шанхайской биржи золота в июле выросли сезонно до 93 тонн, что на 3 тонны больше по сравнению с июнем и на 4 тонны больше по сравнению с прошлым годом. Однако этот рост скрывал более глубокие структурные слабости. Спрос значительно отставал от десятилетней средней, поскольку ювелиры испытывали трудности на фоне рекордных внутренних цен, что сдерживало потребительские покупки. Ювелирный сектор, обычно являющийся основой спроса на золото в Китае, продолжил сокращение.

Перестановки в ETF и сжатие объема фьючерсных контрактов

Позиции инвесторов заметно изменились за месяц. ETF, отслеживающие золото в Китае, зафиксировали отток средств на сумму около 2,4 млрд юаней (примерно $325 миллионов), при этом совокупные активы под управлением снизились на 1% до 151 млрд юаней. Доля в этих фондах сократилась на 3 тонны, составив 197 тонн. Всемирный совет по золоту объяснил эти изменения улучшением настроений на рынке после сильных данных по ВВП за второй квартал и устойчивых показателей фондового рынка, что свидетельствует о том, что инвесторы перераспределили активы из защитных бумаг в другие классы.

Объем торгов фьючерсами на Шанхайской бирже также сократился. Среднесуточный объем торгов снизился до 242 тонн, что на 18% меньше по сравнению с предыдущим месяцем. Несмотря на это, показатель остался выше среднего за последние пять лет — 216 тонн. Низкая волатильность цен снизила интерес спекулянтов.

Импорт достиг четырехлетнего минимума, спрос на оптовом рынке исчез

Самым заметным показателем стали данные по торговле. Импорт золота в Китае в июне сократился вдвое — до 50 тонн, что на 45% меньше по сравнению с предыдущим месяцем. За первую половину 2025 года импорт снизился до 323 тонн, что на 62% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года — это самое слабое полугодие с 2021 года. Спрос на оптовом рынке оказался недостаточным для поддержания нормальных потоков, что привело к дефициту по сравнению с историческими нормами.

Разрыв между накоплениями центрального банка и общей слабостью рынка подчеркивает двустороннюю природу отношений Китая с золотом: институциональный спрос остается устойчивым, тогда как потребительский и коммерческий спрос сталкиваются с структурными препятствиями.